«Не буду инвестировать, а то потеряю все деньги», — думают многие россияне и несут сбережения в банк. Кажется, там с активами ничего не случится, хотя на самом деле инфляция легко проникнет в самый прочный сейф. И в депозитах, и на фондовом рынке — везде есть свои риски, но в случаях с инвестициями ими хотя бы можно управлять. Не зря Уоррен Баффет говорил, что риск приходит от незнания того, что вы делаете. Рассказываем, что грозит инвесторам и как они могут застраховать свои сбережения.
Рыночный риск
Как проявляется.
Падение фондового рынка из-за непрогнозируемых факторов (пресловутых «черных лебедей») приводит к изменению стоимости ценных бумаг: котировки снижаются, и портфель инвестора «краснеет».
Пример.
Пандемия коронавируса, которая устроила мировой экономике серьезную встряску: акции Boeing в феврале-марте прошлого года подешевели на 73%, «Газпрома» по итогам года — на 30%. Или финансовые кризисы вроде лопнувшего 20 лет назад «пузыря доткомов»: тогда за 2,5 года индекс S&P 500 потерял 49%.
Что делать
. Включать в инвестиционный портфель разные инструменты. Например, золото: история показывает, что стоимость этого защитного актива растет во время кризисов. Вместо обезличенного металлического счета можно выбрать акции ETF на золото: фонд FXGD точно отслеживает цену драгметалла на глобальном рынке и защищает инвестиции от инфляции и девальвации в случае падения рубля.
Что еще нужно знать
При определении уровня риска существуют и другие параметры, которые стоит учитывать. Например, диверсификация оказывает влияние на рискованность инвестиционного портфеля. К примеру, акции крупных компаний, которые платят дивиденды, обычно довольно надежны – с ними можно получать предсказуемый заработок, который, правда, не будет очень большим.
Но одна компания всегда может обанкротиться, а сразу много компаний – вряд ли. Поэтому держать все акции в одной корзине не стоит, ведь если все средства инвестора сосредоточены в одном активе, вероятность негативного исхода растет. Если же в портфеле десять активов, риск значительно снижается.
Кроме того, важно анализировать уровень риска каждого актива. Если в портфолио разные инструменты, но все с одинаковым уровнем риска, это может быть опасно. То есть, шанс авиакатастрофы в целом всегда невелик, но у множества крупных авиакомпания происходили авиакатастрофы. Если у вас в портфеле только гособлигации – риски низки, но если они реализуются, последствия будут катастрофическими.
Также на риск влияет горизонт планирования инвестора. Если он хочет получить прибыль очень быстро, обычно риск будет выше, чем при долгосрочном инвестировании.
В любом случае, анализировать нужно не только вероятность негативного исхода, но и масштабы возможных потерь.
Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital
Деловой риск
Как проявляется.
Компании, в которые инвестирует рынок, могут просесть в выручке или прогореть. Их акции упадут в цене и не принесут инвесторам ожидаемой прибыли, в случае банкротства — вообще превратятся в ничего не стоящие бумажки. Случаются такие корпоративные кризисы по разным причинам — от устаревания технологии, на которой взлетел бизнес, до репутационных потерь.
Пример.
На слова Илона Маска в Твиттере о том, что акции Tesla переоценены, рынок моментально отреагировал их падением, а заявления бизнесмена о биткойне обрушили не только криптовалюту, но и бумаги его собственной компании, они подешевели сразу на 8,6%.
Что делать.
Максимально диверсифицировать инвестиционный портфель, вкладываясь не в одну компанию, а в отраслевые (FXIT, FXES), страновые (FXUS, FXCN) или мультистрановые индексы (FXWO, FXDM). Каждый из этих фондов включает в себя акции сотен компаний: комбинируя их, вы инвестируете одновременно во все развитые и развивающиеся экономики и эффективно снижаете риски, связанные с вложением в одну компанию.
Идентификация и анализ инвестиционных рисков
Дата публикации: 26.12.2016 г. Автор — Кира Ким e-mail
Ключевые слова: инвестиционные риски, анализ рисков, идентификация рисков, выявление рисков.
Идентификация и анализ рисков являются ключевым элементом процесса управления риском. От их правильной организации в значительной степени зависит, насколько эффективными будут дальнейшие решения, и в конечном итоге, удастся ли фирме в достаточной мере защититься от угрожающих ей рисков. Поэтому исследование особенностей данной области риск-менеджмента и их учет в практической деятельности менеджера по рискам являются важным этапом для понимания всей системы управления риском.
Основной целью идентификации и анализа рисков является формирование у лиц, принимающих решения, целостной картины рисков, угрожающих бизнесу фирмы, жизни и здоровью ее сотрудников, имущественным интересам владельцев/акционеров, обязательствам, возникающим в процессе взаимоотношений с клиентами и другими контрагентами, правам третьих лиц и т.п. В данном случае важен не только перечень рисков, но и понимание менеджерами того, как эти риски могут повлиять на деятельность фирмы и насколько серьезными могут быть последствия. В результате такого исследования будет правильно организована система управления рисками, которая обеспечит приемлемый уровень защиты фирмы от этих рисков.
Идентификация и анализ рисков предполагает проведение качественного, а затем и количественного изучения рисков, с которыми сталкивается фирма.
Качественный анализ предполагает:
- обнаружение рисков;
- исследование их особенностей;
- выявление последствий реализации соответствующих рисков в форме экономического ущерба;
- раскрытие источников информации относительно каждого риска.
- Предварительным шагом стадии количественной оценки рисков является получение информации о них. Такая информация должна содержать данные, необходимые для оценки степени предсказуемости риска:
- частота (вероятность) возникновения;
- размер убытков, т.е. распределение ущерба;
- другие характеристики.
Основной шаг стадии количественной оценки рисков — обработка собранных данных. Она должна обслуживать цели последующего процесса принятия решений по управлению риском. Для выявления факторов риска и степени их воздействия могут быть использованы различные методы статистической обработки данных, в том числе корреляционный и дисперсионный анализ, анализ временных рядов, факторный анализ и другие методы многомерной классификации, а также математическое моделирование, включая имитационное.
При необходимости статистический анализ может быть использован для подтверждения некоторых выводов предшествующей стадии, когда качественного анализа для этого недостаточно. Например, если качественной информации не хватает для проведения подробной классификации рисков, то можно провести процедуру многомерной классификации.
Этапы идентификации и анализа рисков:
- осмысление риска, т.е. качественный анализ, сопровождаемый исследованием структурных характеристик риска (опасность — подверженность риску — уязвимость) — на этом этапе задаются границы принятия решений в процессе риск-менеджмента;
- анализ конкретных причин возникновения неблагоприятных событий и их отрицательных последствий – на данном этапе осуществляется подробное изучение отдельных рисков (причинно-следственных связей между факторами риска, возникновением неблагоприятных событий и вызванный ими ущерб); такое исследование обеспечивает основу для принятия решений в рамках управления риском;
- комплексный анализ рисков – на данном этапе осуществляется изучение всей совокупности рисков в целом, что дает цельную, комплексную картину рисков, с которыми сталкивается фирма; это позволяет проводить единую политику по управлению риском. Подобное исследование включает также проведение таких процедур, как аудит безопасности, т.е. всестороннее исследование бизнеса фирмы, методов принятия решений и используемых технологий с целью выявления и анализа рисков, которым они подвержены.
Все вышесказанное полностью приемлемо для анализа инвестиционных рисков.
Таким образом, существует ряд принципиальных позиций и методов, которые приемлемы, как для анализа рисков в целом, так и для анализа инвестиционных рисков. Для этого был проведен сравнительный анализ соответствия между общей теорией рисков (Г.В. Чернова и А.А. Кудрявцев) и теорией анализа инвестиционных рисков (анализ многочисленных источников, приведенных в списке литературы).
1. Информация является ключевым аспектом при идентификации и анализе риска, так как ее наличие позволяет в дальнейшем принимать правильные решения в условиях риска и неопределенности. Ее объем, и содержание зависят от конкретных условий, но определяются принципами полезности, эффективности управления риском, доступности и достоверности информации. Эти принципы отчасти являются противоречивыми и требуют согласования.[1]
Анализ соответствия показал, что для анализа инвестиционных рисков данная позиция полностью приемлема.
2. Наиболее адекватной информацией по данному риску является прошлая статистика по соответствующему объекту, т.е. данные, полученные из внутренних источников. В ряде случаев нельзя ограничиться только информацией из внутренних источников, поэтому также необходимо использовать внешние источники, напрямую не связанные с деятельностью данной фирмы.6
Тем не менее, в инвестиционной деятельности может не оказаться статистики прошлых лет, так как вложения могут производиться в новое предприятие. В таком случае, в соответствии с общей теорией рисков необходимо использовать внешние источники, напрямую не связанные с деятельностью данной фирмы.
3. Для более глубокого понимания рисков могут быть использованы различные подходы к визуализации рисков — их наглядное изображение на графиках и рисунках подчеркивающее существенные стороны соответствующих рисков, важные для проведения анализа и последующего принятия решений6.
Данная позиция актуальна при анализе инвестиционных рисков.
4. Идентификация и анализ рисков являются ключевым элементом процесса управления риском. От их правильной организации в значительной степени зависит, насколько эффективными будут дальнейшие решения и, в конечном итоге, удастся ли фирме в достаточной мере защититься от угрожающих ей рисков.6
Настоящее суждение отражает суть анализа как всех существующих, так и собственно инвестиционных рисков, однако в инвестиционной деятельности предварительный анализ рисков также может уберечь потенциального инвестора от заведомо неверного вложения средств (например, крайне рискованное предприятие, даже при максимальной доходности не может являться источником гарантированного дохода и может оказаться неприемлемым для инвестора).
5. Основной целью идентификации и анализа рисков является формирование у лиц, принимающих решения, целостной картины рисков. Подобное исследование позволит в дальнейшем правильно организовать систему управления риском, которая обеспечит приемлемый уровень защиты фирмы от указанных рисков.6
При анализе инвестиционных рисков создание целостной картины рисков затруднено, в случае если процесс инвестирования происходит в новое предприятие (так как существует недостаток информации, ретроспективных данных), однако существует возможность рассчитать рискованность для нескольких вариантов вложений и выбрать для инвестирования наименее рискованный вариант.
6. Идентификация и анализ рисков предполагают проведение качественного, а затем и количественного изучения рисков, с которыми сталкивается фирма. Качественный анализ — это обнаружение рисков, исследование их особенностей, выявление последствий реализации соответствующих рисков в форме экономического ущерба, раскрытие источников информации относительно каждого риска. Количественный анализ включает два основных шага: получение информации и обработку данных.6
Методология анализа инвестиционных рисков предполагает аналогичные подходы для выявления идентификации и оценки рисков.
7. По степени подробности исследования риска можно выделить три основных этапа: осмысление риска (качественный анализ, сопровождаемый исследованием структурных характеристик риска, опасности, подверженности риску и уязвимости), анализ конкретных причин возникновения неблагоприятных событий и их отрицательных последствий и комплексный анализ рисков (изучение всей совокупности рисков в целом для формирования комплексной картины рисков, с которыми сталкивается фирма).6
Первые два этапа возможны при анализе инвестиционных рисков, однако проведение третьего этапа необходимо, но затруднительно из-за отсутствия полного спектра информации, однако, если инвестирование происходит в существующее предприятие, то проведение третьего этапа также возможно.
Таким образом, проведенный анализ показал, что если инвестирование капитала происходит в действующее предприятие, то анализ инвестиционных рисков проводится в соответствии с общей теорией рисков, однако если предприятия не существует и инвестиции являются первоначальными, то возникают специфические особенности при анализе прогнозных инвестиционных рисков.
[1] Г.В. Черновой и А.А. Кудрявцева «Управление рисками», Проспект, М, 2003 г.
Валютный риск
Как проявляется.
Влияет на все финансовые инструменты, номинированные в валюте, отличной от той, в которой вы тратите: колебания курса могут нивелировать доход, полученный от инвестиций.
Пример.
Cтоимость номинированного в долларах актива упадет из-за укрепления рубля, даже если при этом цена бумаги не изменится: акции, купленные по 50 долларов при курсе 80 рублей за доллар, станут дешевле на 7%, если доллар просядет до 75 рублей. И меньшая доходность такую инвестицию попросту не окупит.
Что делать.
Покупать активы, номинированные в разных валютах, и использовать отдельные инструменты с валютным хеджированием, которое нивелирует колебания валютной пары. Некоторые фонды акций и облигаций FinEx имеют встроенную защиту (хеджирование) от колебаний курса доллара к рублю: FXRW, FXMM, FXRB, FXIP.
Что такое высокорисковые инвестиции
Портал Investopedia так описывает высокорисковые и низкорисковые инвестиции. В общем случае, инвестиции считаются высокорисковыми, если при их совершении высока вероятность существенной или полной потери денег или недополучения прибыли на уровне ожиданий. Опять же, здесь многое зависит от воспроиятия.
Например, если описать какую-то инвестицию, как имеющую шансы принести ожидаемую прибыль на уровне 50 на 50 – кому-то это покажется рискованным. Если же вероятность того, что инвестиция не принесет желаемой прибыли находится на уровне 95% – это будет слишком рискованно почти для всех.
Это означает, что оценивать нужно не только вероятность негативного исхода, но и масштаб возможных потерь.
Отраслевой риск
Как проявляется.
Индустрии развиваются циклично: стоимость акций компаний одной отрасли может как расти, так и снижаться из-за различных факторов (экономических, политических, инновационных и пр.).
Пример.
Котировки акций фармацевтических компаний показали взрывной рост на пике пандемии, а вот ценные бумаги авиаперевозчиков и круизных компаний тогда же резко снизились в цене. Например, акции крупнейшего в мире круизного оператора Carnival за год упали с 60 до 12 долларов: компания столкнулись не только с невозможностью продавать новые путевки и сокращением выручки, но и с требованием туристов вернуть внесенную за путешествия предоплату.
Что делать.
Диверсифицировать портфель по отраслям и покупать ценные бумаги компаний, работающих в разных секторах экономики. Это можно сделать с помощью ETF, например FXUS, состав которого повторяет индекс крупнейших компаний США.
Низкорисковые инвестиции
В свою очередь, низкорисковые инвестиции не только означают защиту против потерь, это также значит, что даже в случае реализации негативного сценария последствия не будут ужасающими.
К примеру, акции компании из сферы биотехнологий считаются высокорискованными. Примерно 85-90% всех экспериментов с новыми лекарствами заканчиваются неудачей, и как следствие, многие акции компаний сектора биотеха в конце концов тоже сильно теряют в цене.
То есть тут велик шанс как недополучения прибыли, так и полной потери денег (обычно, если у биотехнологической компании плохи дела, акции теряют в цене 95% и больше).
И напротив, покупка облигаций федерального займа с помощью счета ИИС – это инвестиция с низким риском. Во-первых, льготы по такому счету (налоговый вычет на 13% или освобождение от налога на прибыль при инвестициях) позволяют увеличить общую прибыльность. Высокий уровень надежности достигается за счет того, что облигации федерального займа – это долг государства. Если оно откажется по нему платить, это будет означать дефолт с соответствующими последствиями для всей финансовой системы страны. Шанс на это крайне мал.
Другие варианты низкорисковых инвестиций – модельные портфели и структурные продукты, где возможные потери также ограничены.
Процентный риск
Как проявляется.
Изменение ключевой ставки в рамках денежно-кредитной политики центробанков влияет на облигации и привилегированные акции: они дешевеют, если ставка растет.
Пример.
Из-за повышения ключевой ставки ЦБ РФ цена некоторых облигаций (Хэдхантер-001Р-01R, Обувь России-001Р-04, Боржоми Финанс-001P-01, Гидромашсервис БО-03) в первом полугодии упала ниже номинала.
Что делать.
Держать в портфеле облигации с разным сроком до погашения, чтобы на долгом сроке нивелировать риск, либо облигации с переменным купоном, доходность которых привязана к ключевой ставке. Альтернативой могут стать облигационные ETF, где бумаги не держатся до погашения, а состав регулярно ребалансируется новыми выпусками: FXTB — фонд краткосрочных гособлигаций США, FXFA — фонд корпоративных облигаций развитых стран или FXRU — фонд еврооблигаций российских эмитентов.
Инфляционный риск
Как проявляется.
Капитал инвестора обесценивается или растет медленнее рынка из-за роста инфляции.
Пример.
Если доходность держится на уровне 4%, а инфляция вырастает до 6,5%, как это уже произошло в прошлом месяце (рекордно высокий показатель за пять лет), реальная ценность капитала становится на 2,5% ниже стартовой.
Что делать.
Совмещать в портфеле широкий рынок акций (на длинной дистанции они всегда обгоняют инфляцию) и «защитные» активы, такие как золото и облигации TIPS (их номинал индексируется по инфляции). В России этот тип облигаций можно купить в виде ETF — FXTP или FXIP.
Плюсы инвестиционных облигаций
Высокая доходность
. Если инвестиционная идея будет успешной, инвестор сможет получить дополнительную прибыль, в разы превышающую доходность от роста базового актива, процентов по вкладам и обычным облигациям.
Полная защита капитала
. Инвестор защищен от падения базового актива в цене. Ему вернется 100% номинала облигации, и он потеряет только комиссию брокера за покупку облигации.
Актуальная инвестиционная идея
. Аналитики банков реагируют на тенденции биржевого рынка и формируют инвестпродукты, обладающие потенциально высокой доходностью. Инвестировать в них нередко проще, чем напрямую анализировать активы.
Ещё по теме:
Научиться инвестировать
27 октября 2021 Высокодоходные облигации: плюсы, минусы и риски 7 минут
Геополитический риск
Как проявляется.
Доходность инвестиций может пострадать из-за политической нестабильности, санкций, смены политического курса.
Пример.
Brexit привел к падению британского фунта до минимума с 1985 года. А включение китайских компаний в санкционный список США обрушило рынок ценных бумаг: акции Xiaomi, например, упали на 11,8%.
Что делать.
Диверсифицировать портфель по странам. Собрать мультинациональную коллекцию активов для начинающего инвестора может быть дорого, поэтому лучше использовать страновые фонды — FXRU, FXDE и FXCN. Или FXWO, который позволяет через покупку одной акции ETF получить глобальную диверсификацию.
Наличие рисков не зависит от типа актива, в котором хранятся сбережения: они есть и у владельцев брокерских счетов, и у тех, кто выбирает консервативные инструменты вроде банковских вкладов. Но не инвестировать — не вариант: куда разумнее разобраться в опасностях и осознанно управлять капиталом, защищая портфель от возможных просадок. Все лучше, чем отдать деньги на хранение в банк и надеяться, что они как-то сами будут прирастать со временем.
