Привилегированные акции (ПА) – это акции с рядом привилегий. Владелец этого типа ценных бумаг лишается права голоса на собрании владельцев акций, но получает определенные привилегии. Именно они отличают обычную акцию от привилегированной. Одна из них – поступление постоянного дохода от ценных бумаг. Если компания не может стабильно выплачивать дивиденды, право на голос на собрании восстанавливается.
Что такое обыкновенные акции, чем они отличаются от привилегированных акций?
Привилегии акций
Ценные бумаги рассматриваемого типа отличаются следующими привилегиями:
- Стабильная выплата дивидендов.
- Право на часть собственности организации при ее ликвидации.
- Вероятность конвертации в стандартные акции.
- Право голоса при реорганизации предприятия, реструктуризации, ликвидации, внесения корректировок в устав.
- Получение полноценного права голоса в случае, если компания больше не может совершать выплаты.
Основным преимуществом акций считается постоянное получение дивидендов.
Как производится расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении?
В каких случаях имеет смысл выпускать привилегированные акции?
Любая компания нуждается в финансировании. Получить необходимые средства можно различными путями. Акции – один из этих путей. Они позволяют компании получить нужные средства, а акционерам – получить дивиденды, а также участвовать в управлении организацией.
Привилегированные акции имеет смысл выпускать в следующих случаях:
- У компании есть ресурсы для стабильной выплаты дивидендов.
- Владельцы организации не желают подпускать чужих людей к управлению компанией.
Как правило, ПА составляют 25% от общего объема ценных бумаг. То есть они занимают промежуточное значение между обычными акциями и облигациями. Эти акции позволяют не допустить появления большого числа акционеров с правом голоса.
Как производится выплата дивидендов по привилегированным акциям?
Плюсы и минусы таких акций
Основное отличие привилегированных акций от обычных – ограниченное право голоса на собраниях владельцев ценных бумаг, а также наличие привилегий. Рассмотрим их преимущества для акционеров:
- Преимущественное право при распределении дивидендов.
- Преимущественное право при получении средств при банкротстве компании.
- Право на получение установленной суммы средств в том случае, если компания получила прибыль.
- Право голоса при ликвидации, реорганизации организации.
Основное преимущество компании при выпуске ПА – ограничение права голоса акционеров при управлении организацией.
Рассмотрим недостатки ПА:
- Ограничение права голоса при управлении компанией.
- Относительно небольшие дивиденды.
Для компании основной недостаток привилегированных акций – это необходимость стабильных выплат дивидендов.
CFA — Характеристики привилегированных акций
Привилегированные акции (англ. ‘preference shares’, ‘preferred stock’) имеют приоритет перед обыкновенными акциями в отношении выплаты дивидендов и распределения чистых активов при ликвидации компании. Тем не менее, привилегированные акционеры, как правило, не участвуют в операционных результатах компании и не имеют права голоса, если только это явно не допускается при эмиссии.
При ликвидации компании привилегированные акции имеют более низкий приоритет, чем долг. То есть, владельцы долга имеют более старшее право требования на активы фирмы в случае ликвидации и первыми получат то, что им причитается, затем привилегированные акционеры, и затем обыкновенные акционеры.
Привилегированные акции имеют характеристики как долговых ценных бумаг, так и обыкновенных акций. Подобно процентным выплатам по долговым ценным бумагам, дивиденды по привилегированным акциям являются фиксированными и, как правило, более высокими, чем дивиденды по обыкновенным акциях.
Однако в отличие от процентных платежей, привилегированные дивиденды не являются договорным обязательством компании. Аналогично обыкновенным акциям, привилегированные акции могут быть бессрочными (то есть без фиксированной даты погашения), могут выплачивать дивиденды в течение неопределенного срока и могут быть погашаемыми эмитентом (callable) или держателями (putable).
Иллюстрация 9 содержит пример погашаемых привилегированных акций, выпущенных фондом GDL Fund для привлечения капитала с целью выкупить оставшиеся непогашенные привилегированные акции Серии B. В этом случае покупатель акций получит постоянный дивидендный доход от GDL Fund.
Если GDL Fund решит выкупить акции, он должен сделать это по цене ликвидации привилегированных акций в размере $50. Покупатели акций также имеют право вернуть акции GDL по цене в $50.
Иллюстрация 9. Погашаемые привилегированные акции GDL Fund.
RYE, NY — 26 марта 2022 года — Фонд GDL Fund (NYSE:GDL) («Фонд») рад объявить о предложении прав («Предложение»), в рамках которого Фонд выпустил 2,624,025 кумулятивных привилегированных акций Серии C с правом погашения эмитентом и держателем («Привилегированная Серия C»), на общую сумму $131,201,250.
В соответствии с Предложением, Фонд выпустил одно непередаваемое право («Право») на каждую кумулятивную привилегированную акцию Серии B с правом погашения эмитентом и держателем («Привилегированная Серия B») для держателей привилегированных акций Серии B по состоянию 14 февраля 2022 года.
Владельцы Прав имеют право приобрести акции Привилегированной Серии C за деньги либо за счет ликвидации удерживаемых акций Привилегированной Серии C.
Следовательно, для покупки каждой акции Привилегированной Серии C необходимо одно Право плюс $50.00 или одно Право плюс одна акция Привилегированной Серии B по цене ликвидации в размере $50.00 за акцию.
Предложение истекает в 5:00 PM по восточному времени 20 марта 2018 года.
Дивиденды по привилегированным акциям могут быть кумулятивными, некумулятивными, участвующими, неучаствующими или их комбинацией (то есть, кумулятивные участвующие, кумулятивные неучаствующие, некумулятивные участвующие, некумулятивные не участвующие).
Дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям (англ. ‘cumulative preference shares’) начисляются так, что если компания решает не выплачивать дивиденды за один или несколько периодов, то невыплаченные дивиденды начисляются и должны быть выплачены в полном объеме до того, как можно будет выплатить дивиденды по обыкновенным акциям.
Напротив, некумулятивные привилегированные акции (англ. ‘non-cumulative preference shares’) не имеют такого условия. Это означает, что любые дивиденды, которые не выплачиваются в текущем или последующих периодах, считаются навсегда утраченными и не начисляются для последующей выплаты.
Тем не менее, компания по-прежнему не может выплачивать какие-либо дивиденды обыкновенным акционерам в текущий период, если не были выплачены привилегированные дивиденды.
Участвующие привилегированные акции (англ. ‘participating preference shares’) дают акционерам право получать стандартные привилегированные дивиденды плюс возможность получить дополнительные дивиденды, если прибыль компании превышает предварительно определенный уровень.
Кроме того, участвующие привилегированные акции также могут содержать условия, которые дают акционерам право на дополнительное распределение активов компании при ликвидации, выше номинальной стоимости привилегированных акций.
Неучаствующие привилегированные акции (англ. ‘non-participating preference shares’) не позволяют акционерам получать часть прибыли компании. Вместо этого акционеры имеют право на получение только фиксированных дивидендов и номинальной стоимости акций в случае ликвидации.
Участвующие привилегированные акции гораздо более распространены среди небольших, рискованных компаний, инвесторов которых больше беспокоит возможность будущей ликвидации.
Привилегированные акции также могут быть конвертируемыми.
Конвертируемые привилегированные акции (англ. ‘convertible preference shares’) позволяют акционерам конвертировать их в указанное количество обыкновенных акций. Это соотношение конвертации определяется при эмиссии. Конвертируемые привилегированные акции имеют следующие преимущества:
- Они позволяют инвесторам получать более высокие дивиденды, по сравнению с обыкновенными акциями компании.
- Они дают инвесторам возможность участвовать в прибыли компании.
- Они позволяют инвесторам извлечь выгоду из роста цен на обыкновенные акции через опцион конвертации.
- Их цена менее нестабильна, чем у обыкновенных акций, поскольку выплаты дивидендов известны заранее и более стабильны.
В результате всего этого, конвертируемые привилегированные акции являются популярным вариантом финансирования в сделках венчурного капитала и прямого инвестирования, в которых компании-эмитенты считаются более рискованными, и требуются годы на то, чтобы компания стала публичной (то есть начала выпускать обыкновенные акции для публичной продажи).
Иллюстрация 10 содержит примеры видов и характеристик привилегированных акций, выпущенных Tsakos Energy Navigation Ltd (TNP.PRE).
Иллюстрация 10. Примеры привилегированных акций, выпущенных TEN Ltd.
Афины, Греция, 21 июня 2022 — TEN Ltd. (“TEN») (NYSE: TNP), ведущий диверсифицированный оператор танкерных перевозок нефти и СПГ объявил сегодня о ценах своего публичного размещения кумулятивных привилегированных акций Серии F, бессрочных, погашаемых, с фиксированной и плавающей ставкой дивидендов, по цене $1.00 за акцию, с ликвидационной привилегированной ценой $25.00 за акцию («Привилегированные акции Серии F»).
TEN выпустит 5,400,000 Привилегированных акций Серии F по цене в $25 за акцию. Дивиденды по этим акциям будут выплачиваться до 30 июля 2028 года по фиксированной ставке 9.50% годовых, а с 30 июля 2028 года, если эти акции не будут выкуплены, — по плавающей ставке.
В связи с предложением, TEN предоставила подписчикам 30-дневный опцион на покупку 810,000 акций дополнительного выпуска Серии F. При исполнении этого опциона в полном объеме, общий валовой доход от продажи выпуска составит $155,250,000.
TEN намерена использовать чистые поступления от предложения на общие корпоративные цели, которые могут включать в себя приобретение танкеров и/или стратегические инвестиции и выкуп привилегированных акций.
После предложения, TEN намерена подать заявку на регистрацию акций Серии F на Нью-Йоркской фондовой бирже. Ожидается, что предложение будет закрыто к 28 июню 2022 года.
Разновидности
Привилегированные акции подразделяются на следующие категории:
- Обычные ПА. Владельцы этих ценных бумаг получают преимущества в обмен на право голоса. При распределении дивидендов акционеры получают преимущественное право на получение выплат.
- Кумулятивные, или накапливающие акции. Эти ценные бумаги отличаются аналогичными привилегиями. Их отличие от обычных ПА – установленный срок накопления дивидендов. Если средства не будут получены акционером в заданный срок, лицо получает право голоса на общем собрании.
Аналогом ПА является акция учредительская. Это ценная бумага, которую могут получить только учредители компании. Акция дает ряд привилегий:
- Добавочные голоса на собрании.
- Преимущественное право на получение акций при эмиссии.
- Получение главной роли при решении вопросов касательно работы акционерного общества.
Акции на предъявителя предполагают свободную куплю-продажу этих ценных бумаг на вторичном рынке. Перерегистрировать акционера в этом случае не требуется.
Особые права владельцев привилегированных акций
Основное право — право на получение дивидендов в порядке, определенном уставом. Кроме того, обладатели привилегированных акций вправе участвовать в голосовании:
- о прекращении публичного статуса общества;
- об освобождении АО от обязанности раскрывать информацию о ценных бумагах;
- по иным вопросам, решение по которым принимается всеми акционерами.
Если на общем собрании компаньонов рассматривается вопрос об ограничении полномочий привилегированных акционеров, они также вправе участвовать в голосовании.
Ставки по привилегированным акциям
Ставка по дивидендам определяется в зависимости от следующих значений:
- Прибыль, поступившая за заданный промежуток времени.
- Политика АО в области дивидендов.
- Цели общества и его акционеров.
Если организация находится в стадии развития, размеры и ставки дивидендов могут быть минимальными. Если стоимость акций уменьшается, имеет смысл увеличить ставку по дивидендам. Это позволит привлечь инвесторов.
Ставка дивидендов – это доход по одной ценной бумаге по окончании заданного временного периода (квартал, год). Распределение средств должно проводиться равномерно. Общая сумма дивидендов, получаемых акционером, зависит от количества акций, находящихся у него в руках в данный момент. Ставка может быть выражена или в численном, или в процентном значении.
Ставка также подразделяется на следующие виды:
- Фиксированная. Не изменяется на протяжении всего времени.
- Меняющаяся. Изменяется в зависимости от целей организации, а также размера ее прибыли.
Ставка начисляется только на те акции, которые были полностью оплачены. Размер ставки устанавливается на общем собрании акционеров. Он может быть изменен на основании заявлений от акционеров или участников общего собрания.
Ограничения в назначении и начислении дивидендов
В некоторых случаях общество не может устанавливать ставку по дивидендам, а также делать выплаты. Рассмотрим эти случаи:
- Неполная выплата уставного капитала.
- Невыполнение требований к размеру чистых активов.
- Акции не были выкуплены по требованию держателей.
- После выплаты дивидендов наблюдаются признаки банкротства.
На некоторые ценные бумаги ставка не начисляется. Это касается следующих акций:
- Ценные бумаги, которые не были размещены и еще не выпускались.
- Приобретенные и находящиеся на балансе организации.
- Активы, находящиеся на балансе общества из-за нарушения обязательств покупателя.
По акциям с перечисленными признаками также не выполняются начисления.
Преимущества и недостатки привилегированных акций
Можно выделить положительные и отрицательные моменты привилегированных акций.
Плюсы:
- Порядок выплат и размер прибыли для привилегированных акций определяется уставом общества и не зависит от того, какое решение будет принято на общем собрании акционеров. Доход может выплачиваться в форме процентов от номинальной стоимости акций или в фиксированной денежной сумме (пп. 10.1 и 11.1 ст. 48 закона № 208).
- Есть возможность получить прибыль за предыдущий отчетный период (месяц, квартал), когда она не производилась.
- В случае ликвидации компании привилегированные акционеры обладают преимуществом в очередности получения оставшихся дивидендов и денег по итогам процедуры (ст. 23 закона № 208);
- Если после оплаты долгов у АО останутся финансовые накопления, в первую очередь они делятся пропорционально между привилегированными акционерами, а уже потом — между владельцами обычных акций.
Минусы:
- В уставном капитале ограничен процент участия владельцев привилегированных акций — не более 25%.
- Владельцы привилегированных акций не могут принимать решения по большинству вопросов, относящихся к компетенции общего собрания акционеров (ч. 1 ст. 32 закона № 208).
Уставом общества предусматриваются дополнительные преимущества для привилегированных акций разного типа.
Формула для определения ставки дивидендов
Ставка дивидендов определяется по следующей формуле:
Rd = Div / P * 100%
где:
- Rd – ставка дивидендов,
- Div – размер выплат по дивидендам,
- P – цена одной акции на данный момент.
Ставка привилегированных акций должна соответствовать размеру, зафиксированному в уставе организации. Она позволяет понять, сколько дивидендов получит акционер от ценной бумаги.
Пример расчета ставки по дивидендам
Лицо приобрело акцию за 10 000 рублей. Размер выплат по дивидендам составляет 1 000 рублей. Проводятся следующие расчеты:
1 000 / 10 000 * 100% = 10%
То есть по этой ставке рассчитывается размер дивидендов.
Стоит ли приобретать привилегированные акции?
Привилегированные акции, как правило, отличаются относительно небольшой доходностью. Однако их преимуществом является стабильный доход. Привлекательность той или иной ценной акции определяется исходя из следующих факторов:
- Стоимость акции на данный момент.
- Предполагаемая стоимость ценной бумаги в будущем.
- Номинальная стоимость.
Привилегированные акции имеет смысл приобретать тем акционерам, которые заинтересованы, в первую очередь, в получении дохода. Они смогут получать регулярные дивиденды. Это неподходящий вариант для людей, которые стремятся оказывать влияние на развитие компании.
