Инвестирование в биржевые активы имеет высокий потенциал получения прибыли. При этом оно сопряжено с рисками: если цена пойдет против открытой позиции, убытки неизбежны. Для защиты от них существуют специальные способы, один из которых – хеджирование рисков.
Слово «хедж» (англ.hedge) переводится как «ограждение», «гарантия» или «страховка». Соответственно, хеджирование – это страхование риска при инвестировании в финансовые рынки путем открытия дополнительной сделки в противоположном направлении.
Рассмотрим на примере, что такое хеджирование на бирже. Предположим, инвестор купил акции Amazon или Сбербанка, ожидая их роста. Если цена начнет падать, например, вследствие неблагоприятных новостей, вместо прибыли сделка принесет убыток. Цель хеджирования – минимизировать или полностью перекрыть его. Для этого открывается сделка на продажу, но не самой акции, а дериватива (производного финансового инструмента): фьючерса или опциона. Теряя на покупке акций, инвестор заработает на продаже дериватива, частично или полностью компенсируя потери.
Основной принцип
Слово «хеджирование» образовано от английского hedge, что означает «страховка» или «защита». Это один из способов обезопасить себя от лишних рыночных рисков. Оно работает по простому принципу:
• Инвестор получает гарантию сохранения цены актива на случай изменения рыночной ситуации.
• Инвестор согласен, что при росте рынка получит прибыль меньше максимальной.
Один из участников хеджирования приобретает возможность купить или продать актив в будущем по условиям, которые согласованы заранее.
Разберём на примере яблок. Допустим, стандартная цена за 1 их тонну при сбыте в сентябре – 30 000 рублей. Но эта цифра меняется:
• В хороший сезон большой урожай у всех производителей. На рынке высокое предложение. Соответственно, цена падает.
• В слабый сезон хозяйства получают меньший урожай. Из-за низкого предложения цена на тонну яблок поднимается.
Производители не знают, каким будет сезон, и хотят обезопасить себя от рисков. Они покупают форвардный контракт на продажу яблок по цене 30 000 рублей за тонну.
Далее происходит следующее:
• Сезон оказался хорошим – у всех большой урожай. Рыночная цена тонны упала до 25 000 рублей. Хозяйство отдаёт 20 тонн по контракту за 600 000 рублей. При продаже по рыночной цене оно получило бы 500 000. Выигрыш от хеджирования – 100 000.
• Сезон оказался плохим. Рыночная цена тонны поднялась до 35 000. Хозяйство исполняет контракт и получает 600 000 рублей вместо 700 000. В этом случае от хеджирования выигрывает вторая сторона контракта – покупатель.
Потенциальная прибыль или убыток при изменениях рынка не всегда равносильны. Поэтому хеджирование требует серьёзного подхода к расчётам и пониманию факторов, влияющих на положение дел.
Примеры деривативов
Пример фьючерса
Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:
- Цена на зерно на рынке не изменилась – при этом и продавец, и покупатель не изменят свой баланс.
- Урожай получился выше, чем ожидали, и цена на зерно просела до 10 000 руб. за т. У фирмы А получатся убытки в размере 2 000 руб. на каждой тонне, которые нужно будет доначислить поставщику в придачу к сумме контракта.
- Цена поднялась, как и рассчитывал покупатель, зерно на дату исполнения фьючерса котируется по 13 000 руб. за т. При этом фирма А получает запланированную прибыль, а у поставщика образуется убыток в 1000 руб. на каждой тонне, то есть баланс уменьшится на эту сумму.
Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.
Пример форварда
заключила форвардный контракт с на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию. В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет. Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.
Пример опциона
- Фирма в 2016 году приобрела опцион, позволяющий через год приобрести 10 000 долларов США по цене 50 руб. за доллар. Так как через год курс вырос до 57 руб. за доллар, этот опцион оказывается выгодным, и фирма им воспользуется, получив прибыль в 7 руб. на каждый доллар, то есть в 70 000 руб.
- ИП приобрел опцион на право через год продать свою недвижимость по цене 250 000 руб. за кв.м, рассчитывая на падение цен на новостройки. Если бы это произошло, он воспользовался бы опционом, продал недвижимость и оставил себе разницу, либо еще выгоднее приобрел бы по рыночной цене аналогичную площадь, оставшись в прибыли. Однако в РФ происходит падение цен на первичном рынке недвижимости, и на момент исполнения опциона цена кв.м. не превышает 197 000 руб. Такой опцион получается невыгодным, и владелец, естественно, не будет его использовать – он имеет такое право.
Кто и как участвует в хеджировании
Участник, который защищается от рисков при хеджировании, называется хеджером, а его контрагентом является деловой партнёр, другой хеджер. Он тоже страхует себя, но в противоположном направлении.
Инструменты для хеджирования — это любые активы, даже те, которые ещё не присутствуют в портфеле, а запланированы к приобретению:
• валюта; • драгоценные металлы; • имущество и потребительские товары; • ценные бумаги; • кредитные ставки; • сырьевые товары и энергоносители.
Кроме того, хеджирующий контракт тоже выступает финансовым активом, который можно продать или купить.
Пример. Инвестор покупает 100 акций компании по цене 800 рублей за акцию и надеется, что цена будет расти. Но он знает, что из-за ряда сложно предсказуемых факторов цена может обрушиться. Поэтому приобретает опцион на продажу этих же 100 акций по 800 рублей через 6 месяцев. Опцион даёт возможность, но не обязует совершать сделку по этой стоимости.
При покупке опциона он заплатит опционную премию. Это сумма, которую гарантированно получит покупатель, если инвестор не станет реализовывать сделку.
Через полгода есть два варианта действий:
• Акции выросли. Инвестор отказывается от опциона и получает прибыль от роста цены.
• Акции упали. Инвестор реализует опцион и продаёт акции по 800 рублей, минимизируя потери.
Суть – в оптимизации рисков. Инвестор получает защиту от крупной потери, если ситуация будет негативной. При планировании хеджа нужно учитывать операционные расходы (премии по опционам и комиссии).
Какие возможности дает страхование инвестиций на Форекс?
Денежные средства, хранящиеся в иностранной валюте, подвержены валютным рискам. Как правило, учет компании ведется в одной валюте, а это значит, что во время переоценки статей в иностранных валютах при изменении валютных курсов возможны прибыли или убытки. Хеджирование валютного риска позволяет компании защитить свои средства от нежелательного или непрогнозируемого движения курсов валют. Компания фиксирует текущую стоимость средств, заключая сделки на международном валютном рынке.
Хеджирование позволяет компании избежать рисков курсовых колебаний, планировать дальнейшую работу и отражает реальный финансовый результат, который не деформирован курсовой волатильностью, обозначая заранее стоимость продукции, прибыль компании, заработную плату и прочие издержки.
Хеджирование валютных рисков
с использованием кредитного плеча дает дополнительные преимущества:
- позволяет не извлекать из оборота компании значительные денежные средства
- дает возможность продать валюту, которая будет получена в будущем
Хеджирование рисков компании при внешнеторговых операциях предполагает открытие валютной позиции в обратную сторону будущей операции по конвертации денежных средств.
К примеру, импортер для приобретения иностранной валюты заранее открывает позицию на покупку валюты и в тот момент, когда наступает реальная покупка в его банке, должен ее закрыть.
Экспортер, напротив, продает иностранную валюту и для этого заблаговременно открывает позицию по продаже валюты, а в момент наступления реальной продажи закрывает эту позицию.
Виды хеджирования
Хеджирование отличается по типу контрактов. Они могут быть биржевыми (фьючерс или опцион) или внебиржевыми (форвард или внебиржевой опцион).
Биржевые контракты
Биржевые контракты открываются на биржах и, помимо контрагентов, в них присутствует третья сторона – регулятор. Она гарантирует, что обязательства по контрактам будут выполнены. Биржевые опционы и фьючерсы – это самостоятельные активы, которые также можно продавать или покупать. Вот чем они отличаются:
• Фьючерс обязует контрагентов выполнить сделку на заранее оговорённых условиях.
• Опцион даёт право купить или продать биржевой товар на заранее оговоренных условиях. В этом случае только один из участников сделки будет обязан её выполнить. Это зависит от типа опциона:
• Колл (call) – опцион на покупку. Даёт право купить актив по согласованной цене. Продавец будет обязан его продать.
• Пут (put) – опцион на продажу. Даёт право продать актив по согласованной цене. Покупатель будет обязан его купить.
Преимущества биржевых контрактов: безопасность договора, возможность использовать активы в других сделках, быстрый поиск контрагента. Минусы: биржа выдвигает жёсткие требования к операциям, ограничивает выбор активов.
Внебиржевые контракты
Внебиржевые опционы и форварды – это сделки, заключённые за пределами биржи, через посредников или напрямую. Они происходят редко, не регулируются третьей стороной, а также не являются самостоятельными активами, то есть не могут участвовать в сделках купли-продажи. Форвард – это внебиржевой аналог фьючерса.
Преимуществом таких контрактов является наибольшая гибкость в условиях договора – никто не ограничивает контрагентов в выборе активов, сроков, цен и прочих положений. Правда, есть существенные недостатки: высокий риск невыполнения обязательств, малая ликвидность (сложно найти контрагента самостоятельно), возможны более существенные расходы.
При желании сторон, участвующих в сделке, хеджирование охватывает её полностью или частично. Второй вариант применяется, когда риски относительно невелики. Частичный хедж требует меньших затрат.
Хеджирование: зачем оно нужно инвестору
Хеджирование – это простой способ, который позволяет инвестору защитить свои позиции на рынке от главного риска – убытков а случае, если цена пойдет против сделки. Эту стратегию используют профессиональные участники биржевой торговли. Она доступна и частным инвесторам, имеющим небольшой капитал.
Метод хеджирования рисков позволяет частично передать их спекулянтам, которые зарабатывают не на долгосрочных сделках, а на краткосрочных изменениях цены.
Хеджирование сделок на валютном рынке защищает инвестора от изменения курса, например, доллара. Предположим, основной прогноз говорит о том, что в ближайшее время курс доллара будет расти, следовательно, его стоит покупать. Но есть вероятность, что какой-то фактор (высказывание главы центрального банка, новая вспышка коронавируса, неожиданно слабые макроэкономические данные и т.п.) приведет к падению цены и убыткам по сделке.
Для того, чтобы застраховать портфельный риск, можно запланировать сделку на продажу доллара с отложенным исполнением. Выглядеть это может так:
- Основной сценарий – рост USD: сделки на продажу EURUSD, GBPUSD, покупку USDCAD.
- Хеджирующий сценарий – падение USD: выставляем отложенный ордер на покупку AUDUSD.
Если прогноз не сработает и доллар США упадет, суммарный риск, изначально заложенный по сделкам EURUSD, GBPUSD и USDCAD, составит 150 долларов. Сделка по AUDUSD на хеджирование портфеля должна выставляться таким образом, чтобы принести минимум 150 долларов. В этом случае потерь удастся избежать или даже получится заработать, если защитная позиция даст прибыль выше, чем суммарный риск от основного сценария.
Комбинирование хеджирующих контрактов
Опытные игроки комбинируют хеджирующие инструменты между собой, разрабатывая наименее рисковую стратегию.
Рассмотрим это на примере магазина, закупающего яблоки. Он планирует купить 30 тонн яблок в сентябре по цене 30 000 рублей за тонну, но опасается, что цены вырастут в случае плохого урожая. Чтобы защитить себя от рисков, но и не потерять выгоду от возможного роста стоимости, магазин заключает две сделки:
• Фьючерс на покупку 30 тонн яблок за 900 000 рублей. Сделка обязательная.
• Опцион на продажу 30 тонн яблок за 900 000 рублей. От этой сделки можно отказаться.
Опцион страхует магазин от потерь по фьючерсу. Вот как это работает:
• Цена выросла до 40 рублей за тонну. Магазин исполняет обязательства по фьючерсу и покупает яблоки ниже текущей рыночной цены.
• Цена упала до 20 рублей за тонну. Магазин исполняет обязательства по фьючерсу (покупает за 900 000), следом реализует опцион (продаёт за 900 000). Теперь можно закупить партию по выгодной текущей цене.
В обоих случаях выгода предприятия будет равна прибыли от продажи минус расходы на обеспечение сделок.
Заключение
Хеджирование – тонкий инструмент, подходить к которому без кропотливых расчётов не стоит. Оно защищает от риска, но не от потерь. Ошибки в планировании приводят к положению, в котором инвестор получит либо скромный плюс, либо существенный минус. Если вы ещё не имеете большого опыта в управлении денежными средствами, ценными бумагами и другими активами, лучше взять время на дополнительное изучение сферы и отдать предпочтение традиционной диверсификации портфеля.
Попробуйте робота Right – сервис, который помогает выбирать акции и облигации. Инвестируйте как профи – без опыта и специальных знаний
