Производные финансовые инструменты: фьючерс, опцион — в чем разница

Деривативы – это ценные бумаги, рыночная стоимость которых зависит от цены базового актива. Простыми словами, деривативы являются производными от базовых инструментов. Они выпускаются в виде контрактов, содержащих право или обязанность (в зависимости от вида дериватива) продать или приобрести базовый актив по фиксированной цене в определенный срок.

Рынок деривативов является срочным, поскольку в контрактах зафиксированы сроки их исполнения. Заработок на таких контрактах может принести немалую прибыль, если тренд движется в нужном направлении. Нередки и случаи убытков, поскольку для работы с деривативами требуется немалый опыт. Сегодня мы рассмотрим виды производных ценных бумаг, разберем примеры сделок и поговорим о рисках, которые в немалой степени присущи деривативам.

История появления деривативов

История появления производных контрактов уходит корнями в далекое прошлое. Еще в древнем Вавилоне купцы прибегали к помощи кредиторов в целях снаряжения торговых караванов. Если товар был успешно реализован – кредит погашался вовремя. За пользование кредитом уплачивался высокий процент, который был обусловлен повышенным риском.

В XVII веке в Японии крестьяне, собирающие рис на продажу, получали предоплату в обмен на пустую корзину. Корзина служила обязательством поставки риса в будущем. Передача корзины происходила в специально отведенном месте. В стоимость урожая закладывался риск продавца и покупателя.

Другой пример ранних деривативов – тюльпаномания в Голландии в XVI-XVII веках. Тогда спрос на луковицы тюльпанов значительно превышал предложение, и контракты на поставку луковиц заключались задолго до их посадки. Далее луковицы, находившиеся в земле, продавались по баснословной цене. Так возникли фьючерсные контракты – обязательства по поставке луковиц. Крах тюльпаномании был обусловлен тем, что цены на базовый актив – луковицы тюльпанов достигли невероятных высот, многие участники этого рынка оказались на грани банкротства.

В качестве биржевого инструмента деривативы появились в середине XIX века в США. Это были фьючерсы и опционы на поставку зерна. Продавая такие контракты, фермеры страховались от неурожая.

На Лондонской бирже производные инструменты начали торговаться в 30-х годах XX века. Базовыми активами в большинстве случаев служили товары, а в 70-х годах появились фьючерсы на валюту и акции. С 80-х годов началась торговля свопами и внебиржевыми деривативами.

Понятие и экономическая суть

Деривативы, по-другому производные финансовые инструменты, – это договоры (контракты, соглашения) между двумя сторонами по вопросу распоряжения каким-то активом в будущем по заранее согласованной цене.

Рынок, на котором торгуются подобные инструменты, называют срочным, потому что одним из обязательных параметров договора является срок исполнения.

Список доступных деривативов можно посмотреть на МосБирже.

Если отвлечься от финансовых рынков, то примерами деривативных сделок из обычной жизни могут быть:

1. Вы планируете купить автомобиль, но в наличии его в салоне не оказалось. Тогда вы вносите аванс (гарантия продавцу, что сделка не сорвется), заключаете договор на поставку с завода нужной вам марки авто по цене на сегодняшний день, но через 3 месяца, например.
2. Вы пришли в магазин и увидели классное платье из новой коллекции. Необходимой суммы сейчас у вас нет. Вы просите продавца отложить товар на 1 день. Завтра вы покупаете желаемое платье по цене вчерашнего дня.
3. Вы продаете квартиру. Процесс оформления документов небыстрый. Чтобы обезопасить себя от срыва сделки и потери покупателя, вы просите с последнего аванс и гарантируете ему, что цена не изменится и квартира точно будет его.
4. Много примеров можно привести из сельского хозяйства. Отрасль эта сезонная. Никогда не знаешь, что будет с погодой, урожайностью, конкурентами и пр. Фермеры засевают поля и заранее ищут покупателей по текущей цене, чтобы обезопасить себя от возможного ее падения. Крупные торговые сети тоже заинтересованы заранее заключить договоры на поставки, опасаясь, что стоимость может вырасти.

В экономике понятие деривативов чаще всего ассоциируется с биржевой и внебиржевой торговлей. В определении, которое я дала выше, идет речь о возможности в результате сделки распоряжаться каким-то активом. Такой актив называют базовым или первичным. В качестве него выступают:

• ценные бумаги (акции, облигации, векселя и др.);
• товарные инструменты (золото и другие металлы, зерно, кофе, нефть и др.);
• валютные пары (доллар/рубль, евро/доллар и др.);
• биржевые индексы (индекс РТС, индекс МосБиржи);
• процентные ставки (ставка денежного рынка RUSFAR, ставка однодневных кредитов RUONIA);
• волатильность рынка.

Более 100 крутых уроков, тестов и тренажеров для развития мозга

Начать развиваться

Особенности деривативных сделок:

1. Срочность. В контракте заранее оговаривается срок поставки товара (поставочный договор) или осуществления денежных расчетов (расчетный договор).
2. Наличие базового актива.
3. Фиксированная цена, по которой будет исполнен срочный контракт в будущем. При этом деривативы, как и обычные ценные бумаги, покупаются и продаются на бирже, поэтому имеют свою рыночную цену, отличную от цены исполнения соглашения.
4. Высокий риск. Любой срочный контракт строится на предположении об изменении цены базового актива. Срок исполнения – как правило, несколько месяцев. Очевидно, что за это время может случиться всякое. Ни один инвестор не может предвидеть будущее.
5. Возможность заработать больше, чем при обычной торговле ценными бумагами.
6. В некоторых случаях требуется гарантийный взнос. В случае отказа от исполнения контракта одной из сторон сделки он остается у другой стороны.

Что такое деривативы

Итак, дериватив (англ. derivative – производное) – это контракт, содержащий право или обязанность купить (продать) базовый актив по стоимости, согласованной участниками сделки на момент исполнения дериватива. Производный инструмент является разновидностью хеджирования рисков для одной или двух сторон.

Вот пример дериватива простыми словами. Я намереваюсь приобрести новый автомобиль, но нужная мне модель в определенном цвете еще не привезена из-за границы. Я вношу предоплату и заключаю с продавцом (автосалоном) договор о том, что авто будет передано мне не позднее такой-то даты. В свою очередь, я обязуюсь в тот же срок оплатить покупку полностью.

Если за то время, пока автомобиль в пути, курс валюты повысится – меня это волновать не будет, поскольку стоимость товара зафиксирована в контракте.

Таким образом, я застрахована от валютного риска, а продавец – от риска издержек, связанных с доставкой товара, который не будет реализован.

А на бирже деривативы еще и торгуются – покупатель или продавец может передать право или обязательство другому лицу. Предметом сделки могут служить товары, акции, валюта и даже процентные ставки.

Особенности деривативов

Первоначально деривативы использовались для обеспечения сбалансированных обменных курсов для товаров, торгуемых на международном рынке. Международным трейдерам нужна была система для учета разницы в стоимости национальных валют.

Предположим, у европейского инвестора есть инвестиционные счета, номинированные в евро (EUR). Допустим, они покупают акции американской компании на бирже США за доллары США (USD). Это означает, что теперь они подвергаются валютному риску, пока владеют этими акциями. Риск обменного курса — это угроза увеличения стоимости евро по отношению к доллару США. Если это произойдет, любая прибыль, которую инвестор получит при продаже акций, станет менее ценной при конвертации в евро.

Спекулянт, ожидающий повышения курса евро по сравнению с долларом, может получить прибыль, используя производный инструмент (дериватив), стоимость которого растет вместе с евро. При использовании деривативов для спекуляции на движении цены базового актива инвестору не обязательно иметь держать или иметь в портфеле базовый актив.

Многие производные инструменты используют заемные средства (леверидж), что означает, что требуется небольшая сумма капитала, чтобы иметь долю в большой стоимости базового актива.

Для чего нужны деривативы

Итак, основная функция производных инструментов – это хеджирование рисков. Стороны защищают себя от убытков. Например, приобретая фьючерс на поставку нефти, покупатель имеет возможность «застолбить» выгодную цену на будущее. Сейчас нефть ему не нужна, но имеются опасения, что через полгода, когда запасы иссякнут, стоимость сырья повысится. Поэтому он приобретает дериватив и спокойно дожидается срока поставки.

Вторая функция – получение прибыли на разнице котировок. Иными словами, спекуляция. Торговля деривативами с такой целью практикуется опытными трейдерами, поскольку сопряжена с высоким риском. Спекуляция на деривативах появилась благодаря их популярности. Контракты могут точно так же перепродаваться, как и базовые активы, а участники сделки получают доход благодаря использованию кредитного плеча.

Торговля деривативами с Admirals

Теперь, когда вы знаете, что такое производный инструмент, каковы различные виды производных финансовых инструментов, зачем и как можно использовать различные деривативы, возможно, пора совершить свою первую сделку.

Вы можете сделать это всего за 3 шага:

1. Откройте счет для торговли производными финансовыми инструментами
2. для торговли деривативами
3. Откройте окно «Новый ордер» и совершите свою первую сделку!

Вы также можете посмотреть небольшое видео о том, как открыть счет для торговли деривативами в Admirals:

Давайте разберем пример того, как купить и продать CFD по Dow Jones.

Как покупать CFD?

1. Войдите в свой торговый счет в Admirals (MT4 / MT5 / WebTrader / Мобильное приложение)
2. Перейдите в окно «Обзор рынка»
3. Найдите CFD по Dow Jones [DJI30]
4. Щелкните правой кнопкой мыши на символ и выберите «Окно графика»
5. Нажмите на кнопку «Новый ордер» (на панели инструментов, расположенном под меню).
6. Задайте нужный объем ордера, а также уровни стоп-лосса и тейк-профита, если вы хотите их разместить.
7. Нажмите на синюю кнопку «Buy».

Когда вы покупаете (длинная позиция) CFD по Dow Jones, вы ожидаете, что они вырастут в цене, чтобы вы могли получить потенциальную прибыль от сделки.

Как продавать CFD?

1. Войдите в свой торговый счет в Admirals (MT4 / MT5 / WebTrader / Мобильное приложение)
2. Перейдите в окно «Обзор рынка»
3. Найдите CFD по Dow Jones [DJI30]
4. Щелкните правой кнопкой мыши на символ и выберите «Окно графика»
5. Нажмите на кнопку «Новый ордер» (на панели инструментов, расположенном под меню).
6. Задайте нужный объем ордера, а также уровни стоп-лосса и тейк-профита, если вы хотите их разместить.
7. Нажмите на красную кнопку «Sell».

Когда вы продаете (короткая позиция) CFD по Dow Jones, вы ожидаете, что они упадут в цене, чтобы вы могли получить потенциальную прибыль от сделки.

Торгуйте деривативами с Admirals

Если вы хотите начать торговать на Форекс, мы рады сообщить о том, что вместе с Admirals вы можете торговать на самых популярных торговых платформах MetaTrader 4 и MetaTrader 5! Кроме того, Admirals предлагает плагин MetaTrader Supreme Edition, благодаря которому у вас будет доступ к более чем 60 дополнительным возможностям для анализа, которые не предлагаются стандартными платформами MT4 и MT5.

Вы можете скачать плагин MetaTrader Supreme Edition совершенно бесплатно, нажав на баннер ниже! ▼▼▼

Другие варианты производных продуктов

Следует отметить и другие, менее распространенные виды деривативов. Разберем, какие производные инструменты к ним относятся, и их свойства:

1. CFD (Contract for difference) – контракты на разницу цен. Эти деривативы имеют схожую природу с фьючерсами, но обладают двумя существенными отличиями:

• не предусматривают поставку базового актива;
• не имеют срока действия.

CFD – это спекулятивный инструмент, следующий за курсом базового актива. К примеру, CFD на нефть следует за фьючерсом Brent с исполнением 3 месяца. Это означает, что в августе CFD равен стоимости фьючерса в ноябре.

1. Forward (Forward Rate Agreement) – соглашение о будущей процентной ставке. Строго говоря, этот дериватив является разновидностью форварда и имеет признаки процентного свопа, пример с которым был разобран выше. Одна сторона обязуется ссудить другой стороне средства по фиксированной процентной ставке. При этом никаких реальных займов не выдается. Обе стороны имеют свои обязательства перед третьими лицами, оформленные отдельными договорами. Простыми словами, дериватив FRA страхует участников от изменения процентных ставок, обеспечивая выплату разницы между процентом, установленным условиями договора, и рыночной ставкой.
2. Варранты – это деривативы с признаками опциона. Только варрант выпускается не биржей, а эмитентом акций. Цена варранта ниже стоимости опциона, а срок – дольше. Как правило, этот инструмент используется для снижения рисков, связанных с обращением новых ценных бумаг.
3. Структурные продукты – это комплексы финансовых инструментов, сочетающие в себе защитную и рисковую часть. Например, защитная часть (90%) может состоять из депозитов и государственных облигаций, а рисковая часть (10%) – из фьючерсов на нефть. Простыми словами, структурный продукт – это дериватив, представляющий собой сформированную инвестиционную стратегию или готовый портфель, составленный на определенный срок.

Рынок деривативов

Современные рынки деривативов можно описать одним словом – огромные. Например Visual Capitalist оценивает их в 1 квадриллион долларов.

Вот полный список от Visual Capitalist, в котором собраны все рынки в мире, от самых маленьких до самых больших, и оценка их стоимости:

Источник: Visual Capitalist

Однако стоит упомянуть, что из-за нематериального характера стоимость производных финансовых инструментов измеряется двумя очень разными способами:

1. Условная стоимость представляет собой обязательство по контракту (т. е. предложение купить 100 акций по цене 50 долларов за акцию).
2. Валовая рыночная стоимость измеряет цену самой производной ценной бумаги (т. е. 1 доллар США за колл-опцион, умноженный на 100 акций).

Это довольно тонкая разница, которая проявляется в основном в числах. Но давайте подробно рассмотрим, какие виды деривативов составляют этот гигантский рынок.

Особенности деривативных сделок

Сформулируем вкратце критерии экономической сущности деривативов и их отличительные особенности:

• привязка к базовому активу. Дериватив сам по себе существовать не может, он всегда зависим от какого-то инструмента;
• фиксированная цена;
• срочность;
• наличие гарантийного обеспечения, которое защищает продавца дериватива от неисполнения обязательств покупателем;
• потенциально высокий риск;
• ожидаемая высокая доходность. Поскольку деривативы часто используются в качестве спекулятивного инструмента, профессиональные трейдеры зарабатывают на них больше, чем на сделках с акциями и облигациями.

Преимущества и недостатки

Преимущества деривативов:

• если в обычных сделках на фондовом рынке инвестор зарабатывает только на росте цены активов и получении дивидендов/купонов, то в деривативных это можно сделать и на падении рынка;
• порог входа значительно меньше, чем в обычной сделке, за счет необходимости внесения только гарантийного обязательства;
• из предыдущего преимущества вытекает следующее – возможность заработать большие суммы при минимальном капитале и в короткие сроки.

Недостатки:

• сложность прогнозирования движения рынка, непредсказуемость природных, политических, социальных факторов приводят к тому, что деривативные сделки связаны с большим риском;
• новичкам требуется серьезная подготовка для участия в такого рода сделках, учеба на собственных ошибках может стоить слишком дорого;
• не является инструментом долгосрочного и пассивного инвестора, требует времени не только на изучение теории, но и на отслеживание рыночной ситуации.

Снизить возможные риски можно путем диверсификации инвестиционного портфеля, т. е. включения в него разных классов активов и направления на участие в срочных сделках незначительной части капитала.

Риски работы с деривативами

Классификация рисков, связанная с деривативами, аналогична сделкам с любыми активами.

1. Рыночные риски. При изменении котировок базового актива в невыгодную для участника сделки сторону продавец или покупатель дериватива получает убыток. Но именно этот риск позволяет получать высокую доходность при удачном тренде. Интересно то, что деривативы часто используются в качестве инструмента хеджирования этих же рыночных рисков. Таким образом, при грамотном применении деривативы, выполняющие функцию хеджирования, сопряжены с меньшим риском, чем производные инструменты, используемые для спекуляций.
2. Кредитные риски. Они связаны с использованием кредитного плеча и неисполнения обязательств одной из сторон сделки. Так, например, продавец опциона, получающий гарантийный взнос, от кредитного риска освобожден. У покупателя, который приобретает право, а не обязанность совершить операцию, данный риск также отсутствует. Но если актив приобретен с использованием заемных средств, ситуация меняется. В этом случае при отказе от совершения операции покупателем продавец терпит убыток.
3. Риски ликвидности. При снижении рыночной ликвидности базового актива, соответственно, падает спрос и на производные инструменты.
4. Операционные риски связаны с разницей во времени расчетов, издержками за совершение биржевых операций, сбоями в работе автоматизированных систем и ошибками, вызванными человеческим фактором.
5. Юридические риски связаны с неправильным оформлением документов, вероятностью банкротства одной из сторон, другими форс-мажорными обстоятельствами.

Торговля деривативами и реальная торговля

Торговля деривативами имитирует реальную торговлю финансовыми инструментами, за исключением того, что в деривативах вы фактически не владеете базовым активом, в отличие, например, от реальных акций компании. То, что мы называем торговлей деривативами на финансовых рынках, безусловно, является отличной альтернативой известной всем торговле реальными активами (акциями, облигациями и так далее).

Конечно, есть некоторые ключевые различия между покупкой реальных акций и торговлей производными финансовыми инструментами:

✔️ Вы можете торговать и длинными, и короткими позициями по деривативам, и от вас не требуется предоставлять базовый актив при короткой позиции. ✔️ Деривативы не облагаются налогом 0,5% в Великобритании, хотя прибыль облагается подоходным налогом ✔️ Инвестор не владеет базовым активом, лежащий в основе контракта на разницу, но вместо этого заключает договор с брокером по производным инструментам для обмена разницей между начальной и конечной ценами контракта. ✔️ В отличие от владения базовым активом, деривативы могут торговаться с использованием кредитного плеча, т.е. первоначальный депозит (даже небольшой) дает инвестору возможность управлять большим объемом позиций по активам.

Одной из наиболее привлекательных особенностей торговли производными финансовыми инструментами является использование кредитного плеча, что является еще одним способом маржинальной торговли.

Например, при использовании кредитного плеча 1:30 трейдер может открыть позицию в 30 раз больше, чем его базовый капитал.

Конечно, торговля производными финансовыми инструментами также имеет свои недостатки:

1. Вы не владеете реальными акциями, что лишает вас некоторых прав собственности при ликвидации акций и права голоса на общем собрании акционеров.
2. Торговля деривативами сегодня регулируется гораздо менее строго, чем торговля реальными акциями. Из-за этого ПФИ привлекают к себе множество нерегулируемых брокеров, брокеров с низким уровнем регулирования и даже брокеров-мошенников.

Начните торговать деривативами с регулируемым и отмеченным множеством наград брокером Admirals! Все, что вам нужно сделать, это нажать на баннер ниже: ▼▼▼

НАЧАТЬ ТОРГОВЛЮ

Где и как купить деривативы

Для рядового инвестора деривативы доступны на срочных отделах фондовых бирж. Производные финансовые инструменты можно приобрести на торговых площадках:

Наименование площадки	Виды базовых активов
Московская биржа	• ОФЗ; • акции; • валюта; • процентные ставки
Санкт-Петербургская биржа	• товары
Чикагская товарная биржа	• товары; • криптовалюта

Пошаговый алгоритм торгового процесса:

1. Выбор брокера и открытие счета:

• ознакомление с рейтингами брокеров;
• выбор брокера;
• открытие счета на сайте;
• создание личного кабинета;
• подтверждение личности;
• установка торгового терминала;
• пополнение счета.

1. Выбор инструментов для торговли:

• выбор категории (товары, ценные бумаги, валюта и др.);
• выбор дериватива (фьючерсы, опционы, свопы и др.).

1. Фундаментальный и технический анализ рынка:

• исторические данные о стоимости базового актива и производного инструмента;
• прогнозирование;
• анализ факторов, влияющих на изменение цены.

1. Приобретение контракта:

• определение параметров контракта (объем, сроки, цена);
• составление спецификации;
• оформление заявки на покупку;
• совершение сделки.

Рекомендации для начинающих инвесторов:

1. Перед тем как начать торговать деривативами, пройдите обучение с различными стратегиями в демонстрационной версии.
2. Выбирайте наиболее ликвидные активы: акции крупных компаний, фьючерсы на нефть, индексы.

Производные финансовые инструменты: фьючерс, опцион — в чем разница

I. Что такое производные финансовые инструменты и срочный рынок

Биржа — это площадка, на которой организованно ведутся торги различными активами. Виды активов бывают базовые и производные.
Базовым активом могут выступать: акции, облигации, сырьевые товары, фондовые индексы, валюты и процентные ставки.

Производными финансовыми инструментами (деривативами) называют контракт, по которому стороны получают право или обязуются исполнить оговоренные действия в отношении базового актива. Действия включают в себя: возможность покупки, продажи, предоставления, получения товара или ценных бумаг.

Производные финансовые инструменты торгуются на срочном рынке.

II. Зачем инвестору деривативы

Попытаться снизить рыночные риски, возникающие при сделках с базовыми активами — то есть использовать стратегию хеджирования, при которой можно совершить сделку на заранее оговоренных условиях.

Срочный рынок предоставляет широкие возможности для реализации различных торговых стратегий, в том числе спекулятивных. Есть здесь и дополнительные возможности: для совершения сделки не нужно оплачивать полную стоимость контракта, обеспечивая только размер гарантийного обеспечения (ГО). Например, это может быть около 10–20% от суммы сделки. Размер ГО устанавливается биржей.

За счет блокировки только ГО появляется так называемый эффект плеча — по сравнению с покупкой базового актива на ту же сумму можно купить больше производных инструментов. Пропорционально увеличивается и риски и доходность.

Важно: спекулятивные агрессивные стратегии влекут за собой повышенные риски. Стоит тщательно оценить долю капитала, которой инвестор готов рисковать. Важное условие, особенно для начинающего инвестора, это умение соотносить риски и управлять ими в рамках своей портфельной стратегии. Необходимо следить за достаточностью средств для ГО, чтобы брокер не закрыл позицию принудительно.

С помощью инструментов срочного рынка можно не только спекулировать или хеджировать свои обязательства (например, валютный кредит), еще можно использовать стратегию арбитража. Арбитраж — это несколько логически связанных сделок с целью извлечь прибыль из разницы в ценах на одинаковые (или связанные) активы: в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж) или на одном и том же рынке в разные моменты времени (временной арбитраж).

III. Популярные деривативы

Фьючерс — это договоренность (контракт) между продавцом и покупателем о поставке базового актива через оговоренный период времени и по заранее определенной цене. Главное: фьючерс подразумевает обязательства для обеих сторон: продавец обязан продать, а покупатель купить выбранный актив на оговоренных условиях.

Опцион — это договор, по которому покупатель опциона получает право купить/продать какой-либо актив (товар, ценная бумага, валюта и др.) в определенный момент времени по заранее обусловленной цене. Главное: это обязательство одной стороны и право другой.

Одним из организаторов торгов на срочном рынке является Московская биржа. Биржа выступает гарантом исполнения обязательств. Клиринг осуществляет АО «Национальный клиринговый центр».

IV. Кому подойдут производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты дают инвесторам множество возможностей:

— торговать «всем рынком» с помощью фьючерсов на индекс МосБиржи или РТС — опосредованно инвестировать в товары, покупка и хранение которых связана с большими затратами (золото, нефть, пшеница и т.д.) — отыгрывать мировые новости — отыгрывать формирование цен на товары — реализовывать арбитражные стратегии с мировыми товарными и фондовыми рынками — хеджировать инвестиции в акции — хеджировать валютные риски и др.

V. Как работают фьючерсы

Ключевые особенности фьючерсов

Предмет фьючерсного контракта (что покупается/продается) называется базовый актив. По базовому активу выделяют:- фьючерсы фондовой секции Мосбиржи: на акции, корзины облигации, индексы, инвестиционные паи; — фьючерсы денежной секции Мосбиржи: на валютные пары, на процентные ставки; — фьючерсы товарной секции Мосбиржи: на нефть марки Brent и Light Sweet Crude Oil, природный газ, золото, серебро, медь, платина, палладий и др.

Статистика Московской биржи показывает, что больше 50% объема составляют торги фьючерсами на валютные базовые активы; остальной объем приходится на товарные и индексные — примерно поровну.

Фьючерсные контракты имеют заранее оговоренные сроки исполнения. Момент исполнения фьючерса называется экспирация. На Срочном рынке Московской биржи торгуются месячные и квартальные контракты. Сделка накладывает на участников обязательство исполнить условия договора в день истечения срока фьючерса (экспирации). Основные условия обращения фьючерсного контракта стандартизированы биржей и закреплены в Спецификации фьючерса. Документ включает основные характеристики: дата исполнения контракта; количество базового актива, которое поставляется при исполнении поставочного фьючерса; размер комиссии биржи за покупку/продажу или при исполнении фьючерса; способы взаиморасчетов; валюта цены фьючерса и т.п.

Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса или до закрытия позиций.

Узнать актуальные котировки фьючерсов, дату исполнения, размер гарантийного обеспечения можно в Спецификации и в Параметрах инструмента на официальном сайте Московской биржи.

Классификация фьючерсов

По типу исполнения фьючерсы бывают поставочными и расчетными.

Поставочный фьючерс — на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется после экспирации по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. Если закрыть позицию по фьючерсу до дня экспирации, поставки базового актива не произойдет.

Расчетный (беспоставочный) фьючерс — между участниками производятся только денежные расчеты в сумме разницы между ценой контракта и расчетной ценой контракта на дату исполнения без физической поставки базового актива. То есть инвестору или начисляется прибыль, или списывается убыток.

Жизненный цикл фьючерса

Одновременно могут торговаться несколько фьючерсов на один актив — ближайшие и с более дальним сроком экспирации. По самым ликвидным фьючерсам может быть и 8 контрактов с квартальными экспирациями. По нефти Brent торгуется 12 месячных контрактов.

Как правило, чем дальше дата экспирации, тем меньше ликвидность инструмента.

VI. Как работают опционы

Ключевые особенности опционов схожи с фьючерсами. Поэтому для понимания разберемся, в чем главное отличие опциона от фьючерса.

Это неравномерность обязательств сторон сделки. Для продавца опционов все идентично, как и по сделке во фьючерсах: это обязательство совершить сделку с базовым активом в будущем по заданной цене и на заданных условиях. А вот для покупателя — это право (не обязанность) в течение установленного в условиях срока купить либо продать на определенных условиях определенное количество базового актива. То есть покупатель может как согласиться, так и отказаться от этого права.

Чтобы уравновесить позиции сторон, у опциона возникает дополнительная характеристика, которой нет у фьючерса — это цена опциона, или опционная премия. Она платится продавцу и остается у него, независимо от того, будет ли исполнен контракт.

Опционная премия делится на два подвида: Опцион call — право купить для покупателя и обязательство продать для продавца Опцион put — право продать для покупателя опциона и обязательство купить для продавца.

Эти опционы торгуются различно. Суть в том, что у них разная премия, а точнее — ее размер, рыночная стоимость.

Основные параметры опционов

Премия, или стоимость опциона — рыночная цена, по которой проходит сделка. Страйк, или цена исполнения — цена, по которой возможно исполнение прав и обязанностей по опциону. Дата экспирации, или дата погашения — срок до истечения контракта. Объем контракта измеряется в единицах базового актива.

Премия опциона определяется в результате биржевых торгов. Формируется из двух основных частей:

Внутренняя стоимость — возникает тогда, когда цена базового актива опциона превышает цену страйк (в случае роста), и представляет собой разницу между этими двумя величинами. Временная стоимость — это ожидания изменения стоимости базового актива в будущем. Она зависит от волатильности базового актива и даты исполнения опциона.

Опционы являются более гибким инструментом, чем фьючерсы и акции. Они дают возможность торгующим отразить абсолютно любой взгляд на рынок: рост, падение, ограниченный рост или падение, стагнация, рост волатильности (колебаний) цен на рынке без значимого конечного изменения цены, другие варианты поведения рынка.

Итак, продавец обязан выполнить условия сделки. А покупателю важно «захотеть» ее реализовать. Рассмотрим случаи, в которых покупателю это будет выгодно.

В зависимости от соотношения цены базового актива и цены страйк различают три вида опциона:

— Опцион «в деньгах» = биржа исполняет их автоматически для опциона Call: когда текущая цена базового актива больше цены исполнения опциона (страйк); для опциона Put: когда текущая цена базового актива меньше цены исполнения опциона (страйк).

— Опцион «у денег»: когда текущая цена базового актива равна цене исполнения опциона (страйк) = биржа автоматически исполняет его наполовину.

— Опцион «не в деньгах» = биржа исполняет их только по распоряжению покупателя. для опциона Call: когда текущая цена базового актива меньше цены исполнения опциона (страйк); для опциона Put: когда текущая цена базового актива больше цены исполнения опциона (страйк).

При покупке опционов убыток в данной ситуации будет ограничен размером премии — именно это и являлось предметом торга и стратегией при заключении опциона, повышая предсказуемость инвестиций. То есть финансовый результат продавца — ограниченная прибыль при потенциально неограниченном убытке (!).

Опционы бывают месячные и квартальные.

Для чего нужны опционы

Приобретая опцион, обе стороны оценивают величину риска неблагоприятного изменения цены базового актива, которая закладывается в премию.

Покупатели, как правило, используют опцион для хеджирования (сокращения) рисков или получения прибыли. Продавцы преследуют цель — заработать на его реализации. Для этого они устанавливают (или рассчитывают по определенной формуле) справедливую премию по опциону.

Отличия опциона от прямой покупки (продажи) актива: — ограниченные риски для покупателя (не более размера цены опциона); — установленные сроки взаиморасчетов; — более низкие издержки проведения операций на срочном рынке.

БКС Мир инвестиций

Сравнительная характеристика производных инструментов

Проведем сравнительный анализ по видам деривативов:

Наименование дериватива	Где торгуется	Ликвидность	Волатильность	Риск
Фьючерсный контракт	Фондовые биржи	Высокая	Зависит от базового актива	Высокий
Форвардный контракт	Внебиржевой рынок	Средняя		Средняя
Опцион	Фондовые биржи	Высокая		Средняя
Своп		Средняя	Средняя
CFD			Высокая	Высокий

Эта характеристика очень условна, поскольку и волатильность, и риск, и доходность дериватива зависит, во-первых, от базового актива, а во-вторых, от цели инвестора. Если дериватив – это инструмент хеджирования, то все параметры усредняются. А если производный инструмент используется для заработка на разнице котировок – соответственно, растет и риск, и доходность.

Что касается ликвидности, то практически все деривативы ликвидны, поскольку используются в краткосрочном периоде и приобретаются под конкретную цель – либо заработать на колебаниях цен, либо уравновесить риск.

Что такое дериватив простыми словами

Дериватив (производный финансовый инструмент или ПФИ) – это ценная бумага, стоимость которой зависит от базового актива или группы активов или является их производной. Сам по себе производный финансовый инструмент представляет собой контракт между двумя или более сторонами, а его цена формируется в результате колебаний стоимости базового актива.

Наиболее распространенными базовыми активами производных финансовых инструментов являются:

• Валюты
• Акции
• Облигации
• Фондовые индексы
• Сырьевые товары

Производные финансовые инструменты обычно приобретаются через финансовых посредников, например Admirals (ранее Admiral Markets).

Самая древняя сделка с производными финансовыми инструментами была описана Аристотелем. Он свидетельствовал о сделке с оливками, в которой участвовал древнегреческий философ Фалес.

Согласно истории, греческий философ Фалес предсказал, что урожай оливок в следующем году будет очень хорошим. Поскольку никто не мог знать наверняка, станут его слова правдой или нет, Фалесу удалось договориться с владельцами оливковых прессов на право (но не обязательство) нанимать все оливковые прессы в регионе следующей осенью за небольшую сумму, которую он внес в качестве залога.

Урожай в самом деле оказался богатым и спрос на оливковые прессы был высоким, и Фалес смог установить высокую цену за аренду прессов, заработав на этом целое состояние.

Почему это можно считать примером финансовых деривативов? Все просто: Фалес на самом деле не покупал базовый актив (оливковые прессы), вместо этого внес залог, чтобы обеспечить свои права на их использование посредством контракта. Все, что он купил, – это контракт (дериватив). Если урожай был плохим, его убытки ограничивались бы внесенным им залогом.

Узнайте больше о торговле деривативами на финансовых рынках с помощью бесплатного учебного курса от Admirals. Получите доступ к курсу совершенно бесплатно, нажав на баннер ниже!

Плюсы и минусы деривативов

Разобрав классификацию финансовых инструментов, относящихся к деривативам, перечислим их достоинства и недостатки.

Из преимуществ нужно выделить:

• хеджирование рисков;
• сокращение издержек. О снижении процентных ставок мы разобрали пример со свопом. Кроме того, деривативы позволяют экономить и на брокерских комиссиях, поскольку эти платежи зависят от суммы сделки, а дериватив всегда дешевле, чем базовый актив;
• фиксированная сумма;
• высокая доходность.

Недостатки деривативов:

• риски неисполнения обязательств;
• отсутствие законодательного регулирования (этот пункт относится к внебиржевым инструментам);
• при неправильном использовании деривативы с кредитным плечом могут принести значительные убытки.

Биржевые и внебиржевые (OTC) деривативы

Производные могут торговаться как вне биржи (OTC), так и на бирже. Внебиржевые деривативы составляют большую часть рынка деривативов.

Внебиржевые деривативы, как правило, имеют большую вероятность риска контрагента. Риск контрагента — это опасность того, что одна из сторон, вовлеченных в сделку, может не исполнить договор. Эти две стороны торгуют между собой частным способом и это не регулируются.

И наоборот, производные инструменты, которые торгуются на бирже, стандартизированы и более жестко регулируются.

Примеры

Я приведу еще пару примеров сделок с деривативами простыми словами.

Пример 1. Здесь мы рассмотрим биржевой инструмент – опцион. Трейдер купил 10 августа опцион пут с премией 500 руб., предоставляющий право на продажу 1000 акций Microsoft по цене 295 руб. Цена одной акции на момент приобретения опциона составляла 285 руб. Дата исполнения опциона – 24 сентября. На эту дату акции стоили 289 руб., и трейдер решил исполнить опцион и продать бумаги по 295 руб., а 500 руб. – это издержки за получение этого права. Прибыль составила:

295*1000-289*1000-500=5500 руб.

Пример 2. Здесь мы рассмотрим внебиржевой инструмент – форвардный контракт.

Компания-импортер заключила контракт с иностранным контрагентом на поставку товаров стоимостью 37 500 000 руб. (500 000 $ или 14 500 000 грн.). Текущий курс американской валюты – 72,5 руб. Срок оплаты наступает через 2 месяца. По текущему курсу сумма к оплате составит 36 млн 250 тыс. руб. (500000*72,5).

Если за два месяца доллар вырастет, скажем, до 76 руб., то сумма контракта в рублевом эквиваленте будет составлять уже 38 млн руб. (500000*76). В этом случае форвардный контракт позволит зафиксировать текущий курс. Российская компания воспользуется кредитным плечом брокера 1:20 и внесет предоплату в размере 20% (7 500 000 руб. (100 000 $ или 2 900 000 грн.)) по текущему курсу (72,5). Таким образом, покупатель получает гарантию приобретения товара по фиксированному курсу американской валюты.

Суть дериватива, как финансового инструмента

Чтобы понять, что такое деривативы и зачем они нужны, прежде всего, нужно уяснить, что они являются простыми словами, производными финансовыми инструментами. То есть имеется актив, который считается базовым. По нему заключается двусторонний договор, участники которого обязуются совершить сделку на заранее установленных условиях.

Несмотря на сложность формулировки слов, подобные договоры часто встречаются в нашей обычной жизни. К слову, простейшим примером является покупка в автосалоне автомобиля по схеме «под заказ». В этом случае покупатель заключает с дилерским центром договор на поставку автомобиля конкретной модели, в конкретной комплектации и по конкретной фиксированной цене.

Как оценить надежность, выбрать выгодный тариф и открыть брокерский счет? Смотрите вебинар в записи «Как выбрать брокера для инвестирования в России»

Подобный договор представляет собой элементарный дериватив, в котором активом выступает заказанный автомобиль. Благодаря заключенному контракту покупатель оказывается защищенным от изменения стоимости, которая может вырасти к оговоренной дате покупки. Продавец тоже получает определенные гарантии – автомобиль редкой комплектации, который он приобретает у завода изготовителя, обязательно будет куплен и не «повиснет» в его салоне «мертвым грузом».

Современная система деривативов начала формироваться с 30-х годов 19-го века. Финансовые деривативы – порождение XX столетия. Точкой отсчета принято считать 1972 год, когда окончательно оформился тот международный валютный рынок, который мы знаем сегодня.

Если до этого в подобных сделках использовались только реальные товары, то с появлением и развитием финансовых деривативов стало возможным заключение контрактов в отношении валют, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов, вплоть до долговых обязательств отдельных компаний и целых государств.

Чикагская торговая биржа,1993 год

Российский рынок деривативов сформировался в 90-х годах прошлого столетия. Несмотря на то, что этот сегмент активно развивается, для него свойственны проблемы всех молодых рынков. Главная особенность – недостаток компетентных кадров, особенно, среди рядовых игроков рынка. Далеко не все участники достоверно знают, что такое деривативы и их свойства. Все это накладывает отпечаток на развитие рынка.

Как зарабатывать на деривативах?

Заработать на рынке деривативов можно разными способами. Частные инвесторы чаще всего используют для спекуляций опционы и фьючерсы как наиболее понятные и распространенные инструменты.

Заработок зависит от выбранной стратегии. Можно спекулировать как самим деривативом, перепродавая опцион и фьючерс как ценную бумагу, так и на стоимости актива. Например, купить опцион на покупку акций по более низкой, чем рыночная, цене, дождаться его исполнения, получить акции и продать их дороже.

Как именно зарабатывать на деривативах, проще показать на примере опциона.

Например, одна акция Сбербанка стоит 250 рублей. Некий трейдер прогнозирует, что в ближайшее время цена должна вырасти на 50% до 375 рублей. Он покупает опцион колл с гарантийным обеспечением в 10%, т.е. за 25 рублей. Теперь, когда цена акций Сбербанка поднимется до 375 рублей, трейдер сможет исполнить опцион и купить акции Сбербанка стоимостью 375 рублей за 250 рублей. Продав акции по рыночной цене, он заработает (375 – 250 – 25) = 100 рублей. Располагая 250 рублями, можно купить 10 опционов на таких же условиях – в результате заработок составит 1000 рублей. Если бы трейдер просто купил на 250 рублей акций Сбербанка и продал их за 375 рублей, то заработал бы только 125 рублей.

Благодаря встроенному кредитному плечу на деривативах можно зарабатывать гораздо больше, чем на базовых активах.

Валютное хеджирование с помощью деривативов

К тому же, часто хеджирование с помощью деривативов применяют для защиты средств от нежелательных движений валютных курсов. Для самого хедживания используют сделки на валютных рынках. К примеру, на Мосбирже также существует валютная секция, на которой можно совершать соответствующие операции. Ярким примером таких рынков является FOREX.

Сделки на этих рынках можно совершать, применяя так называемое плечо. Маржинальные позиции заметно помогают, когда на этом рынке недостаточно средств. Но это же и является еще одним риском для инвестора, увеличивая возможные потери. Смысл же хеджирования заключается в покупке/продаже валютных контрактов на срок, одновременно с продажей/ покупкой валютой, которая имеются у вас в наличии, с тем же сроком поставки плюс проведение оборотной операции при наступлении сроков фактической поставки валюты.

Хедж при инвестировании

Возвращаясь к деривативам, в разрезе инвестиций. Допустимо сказать, что они могут использоваться для хеджирования позиций либо портфеля целиком. К примеру, собран портфель из высококлассных акций. Ожидается рост в течение года, но в этот период может случиться множество локальных проливов, будь то негативная новость, санкции либо по другим причинам. Так вот именно в моменты волатильности мы и можем захеджировать свои позиции шортом индекса РТС, Мосбиржи либо покупая опционы PUT по соответствующему инструменту.

С фьючерсными контрактами работать легче, так как они представляют собой тот же самый актив, только измеряющийся в контрактах. Для работы с опционами требуется подготовка. Нужно учесть, что фьючерсы и опционы имеют строгий временной промежуток торговли. Возьмем для примера текущий фьючерс на золото – GDM9. Начало его обращения 08.06.2018. Экспирация, то есть, дата исполнения – 20.06.2019. Получается, что данный контракт торгуется всего один год при условии, что ликвидность в нем появляется месяца за 2–3 до конца срока. Для спекулянта этого времени вполне достаточно. Многие торгуют интрадей, даже не перенося позицию свою через ночь.

Рекомендую прочитать также:

Нулевая температура в декабре

Мои инвестиции в декабре принесли прибыль 326,8$ или 0,5%

Пример

Давайте более конкретно разберем еще один пример с суммой 1 000 000 руб. Покупаем 130 акций Лукойла по цене 5760 руб. Итоговая стоимость 748 800 руб. Взгляд на компанию позитивный, но ожидается локальная просадка. В минимизации риска нам поможет фьючерс на акции Лукойла. Сейчас торгуется фьючерс LKM9 с датой экспирации 21.06.19 г. В случае, если опасения подтвердятся, и по акции получится определенная просадка, то фьючерс компенсирует убытки прибылью по его шорту. Итак, для хеджирования нам необходимо продать 240 контрактов по цене 58131.

В случае, если акции просядут до 5000 рублей (убыток 98800 руб.) шорт по фьючерсу принесет эквивалентную прибыль Но учтите, что для совершения операций с фьючерсами на счету также должны быть средства для гарантийного обеспечения, в противном случае сделку не совершить.

Влияние деривативов на экономический кризис 2008 года

Кризис американского рынка ипотечных облигаций в 2007 году привел к началу финансово-экономического кризиса во всем мире. Большинство аналитиков и экономистов связывают кризисные явления с чрезмерным развитием рынка деривативов и их ключевой ролью в обвале мировой экономики.

Пузырь жилой недвижимости в США имел следующие основания:

• Значительно опережающий инфляцию рост цен на дома и квартиры привел к созданию искусственного спроса. Наблюдался самый настоящий «жилищный бум».
• Финансирование бума осуществлялось за счет дешевых денег (низкие кредитные ставки по ипотеке), оформления вторичных ипотечных займов (второй кредит под уже имеющийся дом) и выдачи займов без первоначального взноса или со взносом в 5%.
• Начался саморазгоняющийся механизм роста продаж жилья и цен на него, что и привело к раздуванию мыльного пузыря на рынке недвижимости.

Но при всем этом американские банки не допустили бы такого резкого увеличения ипотечных кредитов, если бы не сформировался новый механизм «секъюритизации» (снятия рисков невозврата и финансирования этих займов). Суть данного термина заключается в превращении практически чего угодно в ценную бумагу.

Получили массовое распространение структурированные ипотечные бумаги, покупкой которых занимались банки, различные фонды и институциональные инвесторы.

Рынок ипотечных ценных бумаг — всего лишь небольшая часть рынка деривативов. Объем оборота внебиржевой доли такого рынка трудно поддается оценке и статистике, однако летом 2008 года он достигал более 600 триллионов $, что соизмеримо с десятикратным мировым ВВП.

В результате спекулятивных действий и отсутствия грамотного регулирования со стороны государства в один момент пузырь лопнул, что привело к экономическому коллапсу и череде крупнейших банкротств.

Аккредитив при покупке недвижимости — узнайте о нем все! Полная информация про налог при сдаче квартиры в аренду в нашей статье. Ищите выгодную программу ипотеки для себя? Интересный вариант вы найдете здесь.