Что понимается под процентным фьючерсом? Инвесторы так называют обязательство продать/купить в определенную дату, установленную заблаговременно, финансовый инструмент (вклады, кредиты).
В настоящее время процентные фьючерсы являются прекрасным вариантом, позволяющим застраховать разнообразные колебания существующих процентных ставок. До возникновения процентных фьючерсов не имелось эффективного рынка так называемых процентных активов. Таким образом, не было возможности выполнять распределение рисков, чтобы изменить процентные ставки непосредственно среди участников торговых процессов.
Объектом продаж процентных фьючерсов является контракт, в котором зафиксирована конкретная дата реализации. Продавцы подобных контрактов берут на себя обязательство продавать количество облигаций, четко обозначенных в договоре в какой-то конкретный срок и по заблаговременно установленной цене. Таким образом, в обязанности покупателя входит прием бумаг. Стороны сделки достаточно редко в реальной жизни поставляют облигации друг другу (статистика показывает, что в среднем наблюдается около 2 процентов случаев). Зачастую одна сторона выполняет оплату разницы другой в цене финансового инструмента.
Регистрация фьючерсного контракта впервые была выполнена в 1975 г. на Товарной бирже в Чикаго. С того самого момента и по настоящее время имеется определенная тенденция к быстрому росту количества торгов. Также расширяется выбор инструментов.
Немного истории
Первый процентный фьючерс был оформлен в 1975 году. Сделка состоялась на Чикагской бирже. После чего ситуация кардинально изменилась. На рынке наблюдается увеличение объемов торгов. Также расширяется перечень используемых инструментов. Объектом торгов выступают договора с конкретной датой исполнения.
Обязанностью продавца является продажа определенного количества облигаций в обозначенный договором срок и по оговоренной сторонами цене. Покупатель должен принять ценные бумаги.
Участники сделки, крайне редко выполняют обязательства фактически. По статистике передача ценных бумаг происходит лишь в 2% случаев. Обычно производится выплата разницы цены используемого финансового инструмента.
Как работают фьючерсы на процентную ставку?
Как упоминалось ранее, фьючерсы на процентные ставки могут иметь в качестве базового актива любую процентную ценную бумагу. Фьючерсные контракты представляют собой юридическое соглашение о предоставлении процентной ценной бумаги по истечении срока или о расчетах по контракту наличными. Чаще всего расчет по фьючерсам осуществляется наличными. Фьючерсы на процентные ставки торгуются на централизованных биржах и имеют несколько определенных компонентов:
- Базовый актив — процентная ценная бумага, от которой зависит будущая процентная ставка.
- Дата истечения срока — дата, на которую будет произведен расчет по контракту путем физической доставки. Если он оплачен наличными средствами, это будет последний расчет такого типа.
- Размер — общая номинальная сумма контракта
- Требование маржи — для фьючерсов с расчетами наличными это начальная сумма, необходимая для заключения фьючерсного контракта. Поддерживающая маржа должна оставаться выше начальной маржи.
В зависимости от базового инструмента существует ряд различных типов фьючерсов на процентную ставку. Они также могут быть краткосрочными или долгосрочными. Краткосрочные фьючерсы на процентную ставку имеют базовый инструмент со сроком погашения менее одного года, в то время как долгосрочные фьючерсы на процентную ставку имеют базовый инструмент со сроком погашения более одного года.
В контракте также будет указано, производится ли расчет наличными или базовый актив физически доставляется по истечении срока. Для фьючерсов расчеты наличными рассчитываются на основе текущих рыночных цен, а разница в стоимости — ежедневно, а не агрегируется на дату истечения срока.
Физически поставленные фьючерсные контракты не требуют поставки конкретной облигации. Вместо этого будут приведены конкретные требования к процентной ценной бумаге. Короткой позиции это дает гибкость для поставки наиболее дешевых ценных бумаг, отвечающих требованиям.
Виды фьючерсов
Процентный фьючерс бывает двух видов – краткосрочный и долгосрочный. Под краткосрочным фьючерсом подразумевается стандартное соглашение, которое базируется на непродолжительной банковской ставке. Подобные фьючерсы относятся к категории контрактов направленных на разность. По факту производится выплата разницы стоимости договора, но без поставки объекта сделки. Параметры краткосрочных контрактов:
- Цена. Стоимость базового актива определяется биржей. В качестве такого актива может выступать валютная пара, акции, индексы или товары.
- Шаг цены. Термин подразумевает минимальное изменение размера процентной ставки. Причем учитывается количество знаков после запятой. Общепринятый шаг цены – одна сотая (0,1%).
- Стоимость шага. Показатель рассчитывается так – вышеупомянутая характеристика умножается на стоимость актива и период действия фьючерсного контракта.
- Период поставки. По факту поставка не делается. Однако она обязательно оговаривается в контракте. В последний день договора сделка закрывается по биржевой стоимости.
- Биржевая стоимость. Подразумевает размер ставки по депозиту на дату последнего рабочего дня.
Долгосрочный процентный фьючерс дает возможность фиксировать стоимость актива. Привязка идет к дате его покупки. Подобные контракты выступают гарантией от изменения долговременных ставок. В выигрыше остаются сразу две стороны. Владелец актива может реализовать долгосрочный процентный фьючерс перед распродажей, чем защитит себя от незапланированного роста ставок. Дилер же вправе приобрести фьючерсный контракт и избежать риска их падения.
По долгосрочным фьючерсам активы обязательно передаются покупателю. Стоимость сделки рассчитывается по такой формуле: VALUE = 0,01 × EDSP × FV× Factor + %. Где, EDSP является стоимостью контракта на дату поставки, Factor – коэффициент перерасчета, % – имеющиеся проценты. Упомянутый коэффициент служит корректировочным показателем. Его определяет биржа.
Процентный фьючерс
Процентный фьючерс – это обязательство приобрести или продать в условленную дату финансовый инструмент, которым могут быть кредиты и депозиты.
Процентные фьючерсы считаются отличным вариантом для страхования колебаний процентных ставок. До того, как появились процентные фьючерсы, эффективного рынка процентных активов не существовало, следовательно, и возможности распределить риски изменения процентных ставок среди участников торговли не было. Первый фьючерсный контракт был зарегистрирован в 1975 году на Чикагской товарной бирже – с тех пор и по сей день наблюдается тенденция к росту объемов торгов и расширению ассортимента инструментов.
Объект торговли процентными фьючерсами – контракт с фиксированной датой реализации. Продавец такого контракта принимает на себя обязанность продать указанное в договоре число облигаций в установленный срок и по заранее определенной стоимости, покупатель – соответственно, принять бумаги. Стоит отметить, что стороны сделки очень редко реально поставляют бумаги друг другу (согласно статистике, всего в 2% случаев) – чаще всего одна сторона просто выплачивает разницу в стоимости финансового инструмента другой.
Виды процентных фьючерсов
Давать характеристику процентным фьючерсам проблематично без предварительного рассмотрения их классификации:
- Краткосрочный фьючерс – это стандартный договор, основанный на краткосрочной банковской ставке. Краткосрочные фьючерсы относятся к контрактам на разность, когда выплачивается только разница в цене, а поставка не осуществляется.
Основные характеристики краткосрочных фьючерсных контрактов следующие:
— Стоимость. Имеется в виду определенная биржей цена базового актива контракта (о том, что представляет собой базовый актив, читайте тут — ).
— Шаг цены (трейдеры также называют просто тик) – минимальное изменение величины процентной ставки, принимаемое во внимание, которое измеряется количеством знаков после запятой. Стандартный шаг – сотая доля (0,01%).
— Цена шага (стоимость минимального изменения). Рассчитывается этот показатель просто: первая рассмотренная выше характеристика умножается на вторую и на «время жизни» фьючерса. Скажем, фьючерс стоимостью в 50000 долларов с длительностью в полгода предусматривает следующий способ расчета цены шага:
— Период поставки. Как уже говорилось прежде, реальная поставка не производится. В заключительный день периода поставки (который так или иначе должен фигурировать в контракте) сделка закрывается по биржевой цене.
— Биржевая цена. Величина ставки на депозит на дату заключительного рабочего дня.
Рассмотрим другой пример:
Допустим, на 1 июля 91-дневные казначейские векселя США котируются по цене 80 долларов за штуку, что соответствует процентной ставке 10%. Инвестор покупает 5 фьючерсов по 80 долларов за штуку. На октябрь процентная ставка падает до 9%. Если инвестор закроет контракты по цене 81 доллар за штуку, то заработает:
5 * 10000 $ * (10% – 9%) = 50000 $
- Долгосрочные фьючерсы позволяют сейчас зафиксировать цену, по которой актив будет куплен потом. Это своего рода страховка от изменения долгосрочных процентных ставок. Владелец облигаций перед распродажей может реализовать долгосрочные фьючерсы, чтобы обезопасить себя от вероятного роста банковских ставок так же, как и дилер рынка может купить фьючерс заранее, чтобы обезопасить себя от риска падения процентных ставок.
Долгосрочные процентные фьючерсы – это единственные контракты, по которым актив реально передается покупателю. Стоимость контракта принято считать по следующей формуле:
Нужно пояснить, что есть что в этой формуле. EDSP – это цена фьючерса на дату поставки, FV – номинальная стоимость актива, Factor – коэффициент перерасчета, % — накопленные проценты. Незнакомый нам коэффициент перерасчета является корректировочной величиной и устанавливается биржей – инвестор может узнать его из специальной таблицы.
Попробуем рассчитать пример:
Ценная бумага имеет номинальную стоимость 30000 евро, поставляет 01.10.2015, а погашается 01.10.2025 (разница — 10 лет или 120 месяцев). Именно по разнице в сроках и определяется коэффициент перерасчета: в нашем случае он составляет 1.0528. Расчетная фьючерсная цена составляет 50 евро, а процентами набежало уже 550%. У нас есть все для расчета стоимости контракта:
Особенность долгосрочных процентных фьючерсов заключается в том, что понятия «цена» и «стоимость» применительно к контракту не тождественны: стоимость контракта – это номинальная стоимость облигации, а цена выражается в процентах от номинальной стоимости.
Отличительные особенности процентных фьючерсов
Процентные контракты имеют следующие отличительные черты:
- Стандартная спецификация включает в себя общепринятые характеристики, такие как срок исполнения сделки, стоимость контракта, минимальный шаг.
- Оффсетные операции предполагают взаимное закрытие разнонаправленных позиции по одному и тому же финансовому инструменту. На самом деле лишь небольшая часть фьючерсных контрактов действует до конца срока.
- Общедоступный рынок. Котировки открыто публикуются, поэтому узнать их не составляет трудности.
- Посредником в торговле является клиринговая палата, что сводит кредитный риск к минимуму.
Особенности фьючерсов
Отличительные черты контрактов:
- Базовая спецификация содержит срок реализации сделки, ее цену и минимальный шаг.
- Офсетные операции подразумевают обоюдное закрытие несовместимых позиций по конкретному инструменту. На практике лишь малое количество контрактов действует до истечения обозначенного срока.
- Котировки печатаются открыто. Получить необходимые сведения может каждый желающий.
- Кредитные риски сводятся к минимуму за счет того, что посредником в сделках выступает клиринговая палата.
