Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Финансовый показатель EPS, рассчитывается с учетом фактически обращающихся акций на бирже, называется базовым — Basic EPS. Именно эта прибыль на 1 акцию используется при расчете мультипликатора P/E. Но с учетом того, что количество акций в обращении может меняться, для более точной оценки, лучше использовать средневзвешенное число акций за расчетный период. Поэтому следует помнить, что EPS – показатель абсолютный, в отличие от коэффициента P/E.
Более целесообразно использовать расчеты по EPS в динамике нескольких лет. Тогда становится понятно, куда двигается компания, насколько ценна одна эмитированная бумага, с учетом объема эмиссии и количественного показателя прибыли.
Показатель EPS увеличивается за счёт роста самой чистой прибыли компании или из-за снижения количества акций в обращении (так называемого обратного выкупа акций). Таким образом, чем больше прибыль на акцию, тем выше котировки.
Для инвестора отсутствие изменений в показателе может стать сигналом отказа от размещения средств и выбора конкурирующей компании для инвестиций, если эти предприятия заняты наращиванием прибыли. Отсутствие роста прибыли, которая приходится на 1 акцию говорит об отсутствии роста доходности вложений.
Разводнённая прибыль на акцию (Diluted EPS)
Diluted EPS – это показатель разводненной прибыли на акцию. Он рассчитывается в случае, когда компания производит разводнение акционерного капитала, то есть, когда выпускаются новые акции, конвертируются облигации в акции, исполняются опционы или выплачиваются привилегированные дивиденды новыми акциями.
Если у компании сложная структура капитала (имеет потенциальные обыкновенные акции по конвертируемым ценным бумагам, опционам, варрантам), то в таком случае, в добавок к Basic EPS, компания раскрывает величину Diluted EPS.
По стандартам US GAAP в расчет разводненной прибыли на акцию включаются все потенциальные акции, которые могут образоваться в результате исполнения конвертируемых финансовых инструментов, таких как опционы и варранты.
Полезная информация и никакого спама
Присоединяйтесь к нам и получайте новые идеи по рынку акций!
Пример расчёта
Давайте для примера поднимем консолидированную финансовую отчётность компании Евраз (Evraz plc). Как известно отчётность такого рода, для публичных компаний, должна находиться в свободном доступе. Её легко найти на официальном сайте компании забив в поисковик что-то вроде: «консолидированная отчётность Евраз за такой-то год».
Вот первая выдержка из отчёта, в которой мы можем найти информацию о чистой прибыли:
Фрагмент консолидированной финансовой отчётности Евраз за 2022 год
Как видите, чистая прибыль компании за 2022 год составила 759 миллионов долларов.
Далее пролистываем отчёт и находим следующую выдержку в которой содержится информация о количестве обыкновенных акций компании находящихся в обращении:
Выдержка из того же отчёта по количеству обыкновенных акций находящихся в обращении
Здесь мы видим две цифры. Первая из них показывает средневзвешенное количество акций находившихся в обращении в течении отчётного периода: 1427585897 шт. А вторая — количество тех же самых акций, но скорректированное на эффект разводнения (за счёт опционов): 1454560330 шт.
С учётом полученных данных мы можем рассчитать коэффициент EPS для компании Евраз за 2022 год:
EPS = 759000000/1427585897 = 0,53 $ на акцию
А также Diluted EPS (разводнённая прибыль на акцию):
Diluted EPS = 759000000/1454560330 = 0,52 $ на акцию
Следует сказать о том, что как правило значение данного коэффициента для большинства публичных компаний уже рассчитано и его можно легко найти в многочисленных источниках биржевой информации. В том числе, зачастую оно фигурирует и в консолидированной отчётности самих компаний.
Вот например выдержка из отчёта Сбербанка за 2022 год:
Выдержка из консолидированного финансового отчёта ПАО «Сбербанк»
Как рассчитать прибыль на акцию?
EPS – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию.
EPS = Чистая прибыль (Net Income)/ Количество акций в обращении (Total common shares outstanding)
Рассмотрим, как считается прибыль на акцию компании на примере отчётности Home Depot за 2022 г.
Берём годовую чистую прибыль в размере $12866 млн и количество акций в обращении 1080 млн. Также нужно отметить, что большинство компаний рассчитывают показатель EPS и указывают в финансовом отчёте.
Источник: Финансовая отчётность Home Depot
Таким образом, мы считаем EPS= $12866 млн/1080 млн штук = $11,94 на акцию. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов долларов».
Стоит ли уделять особое внимание EPS при выборе акций?
В отличие от многих других показателей финансового положения компании, прибыль на акцию – это абсолютная, а не относительная величина. Поэтому сравнение по EPS двух разных компаний или отраслей не будет иметь смысла.
Однако при анализе отдельной компании прибыль на акцию, и особенно динамика этого показателя во времени, позволит оценить, насколько успешно развивается бизнес. При этом стоит учитывать подводные камни, о которых уже шла речь: рост EPS может быть обусловлен не ростом прибыли основного бизнеса, а единовременными событиями; а привлекательный уровень прибыли способен снизиться при наличии большого числа ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в акции.
Готовый показатель EPS
Можно самостоятельно рассчитать значения прибыли на одну обыкновенную акцию, или воспользоваться готовыми расчетами. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы, в том числе EPS
В карточке компании во вкладке «Финансовые показатели», вы можете посмотреть расчёт EPS и других показателей в динамике нескольких лет и понять, как компания чувствует себя сейчас по отношению к предыдущим 10-30 годам.
Анализ компаний
Сравним коэффициенты EPS Сбербанка и Норильского Никеля.
- EPS Сбера за прошлый год — 38,4 рубля на акцию.
- EPS Норникеля — 1 037 рубля.
Прибыль на одну акцию Сбера в десятки раз ниже.
Значит ли это, что выгоднее брать в портфель Норникель?
Абсолютно ничего не значит. Здесь мы не учли рыночную стоимость акций. А она тоже различается в десятки раз.
Для примера значения EPS по российским компаниям.
Может ли вам как то помочь эта информация при выборе бумаг? Наверное нет.
Тогда зачем нужен этот бесполезный на первый взгляд коэффициент? Проку от него никакого.
Сравнивать показатели между компаниями нельзя. Отбирать акции по значению тоже. Высокий мультипликатор прибыль на акцию — это еще ничего не значит. Есть компании, с очень маленьким значение EPS, но по отношению к такой-же копеечной цене их же бумаг, вроде бы будет неплохая прибыль.
Плюсы и минусы коэффициента EPS
Плюсы:
- Правила расчета показателя EPS стандартизированы GAAP США (Generally Accepted Accounting Principles);
- Прибыль на акцию является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компаний и их эффективности;
- Видно, сколько инвестор получает прибыли на одну купленную акцию;
- Аналитики часто используют показатель EPS в прогнозах, что в свою очередь, позволяет инвестору оценить, куда будет двигаться цена акции.
Минусы:
- Показатель EPS имеет абсолютное значение, то есть, его нужно соотносить с рыночной ценой акции. Таким образом, для принятия взвешенного инвестиционного рения при сравнении показателя EPS с другими компаниями, нужно использовать мультипликатор P/E;
- В расчётах EPS используется прибыль, которая может соотноситься с бухгалтерскими манипуляциями;
- Показатель EPS имеет четыре разновидности, что может привести к путанице в расчетах.
Инвестграм. Немного про EPS и P/E.
Справедливая стоимость акции зависит от многих факторов, но скорее всего в первую очередь инвесторов интересует прибыль компании, т. к. зачем покупать бизнес, который не приносит прибыль?
Предлагаю рассмотреть два мультипликатора фундаментального анализа, которые распространены в мире, и несколько способов их применения:
- EPS (Earnings Per Share) – прибыль на акцию.
- P/E (price/Earnings) – отношение цены акции (в нашем случае капитализации) к чистой прибыли.
Давайте начнем c EPS. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит все налоги.
Причем правильнее данный показатель смотреть не по конкретной компании, а в сравнении с конкурентами и в процентном выражении. Давайте по порядку.
Например, компания А заработала 500 млн рублей, а компания Б 100 млн рублей. Эти показатели нам ни о чем не расскажут, пока мы не посчитаем, сколько компания заработала нам как акционеру на одну акцию.
Можно посчитать EPS двумя способами:
Второй способ применяется, если у компании соответственно есть привилегированные акции
Это так называемый базовый EPS.
Есть еще определение разводненного EPS и форвардного.
Разводненный EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.
Считается, что это более правильный расчет, но можно ограничиться и простым расчетом, в любом случае в отчетности компаний по МСФО есть информация про EPS с учетом двух видов прибыли:
В данном случае представлен отчет Лукойла по МСФО за 3 кв. 2019 года, который вышел вчера и стоит отметить, что он просто рекордный по меркам нефтегазовой отрасли. Компания показала отличные результаты.
Давайте на посчитаем на практике, используя отчет (18 стр)
Чистую прибыль нужно поделить на количество акций = 776.42 рубля. Как в Аптеке.
Просто получив значение 776.42 не понятно хорошо это или плохо, но можно сказать точно, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, мы получим как акционер 776 рублей на одну акцию.
Имея EPS = 776,42 можно понять, какую доходность компания дает на одну акцию относительно чистой прибыли. Как посчитать?
На текущий день стоимость акции Лукойл = ~6100 рублей
(776,42/6100)*100= 12,7%
Именно этот показатель (процентный) нужно сравнивать с отраслевыми компаниями. Не рублевое значение, а процентное. Это к вопросу о том, что компания А заработала 500 млн, а компания Б 100 млн. рублей.
Показатель 12,7% говорит нам, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, то купив акцию по текущей цене, мы получим 12 – ую доходность.
Но далеко не все компании выплачивают 100%, мы должны учитывать, что компании роста могут направлять деньги и на развитие бизнеса, и вот тут в игру вступает в игру второй коэффициент фундаментального анализа, который отвечает за окупаемость инвестиций.
P/E помогает определить, что кроется за абсолютными значениями.
P/E – говорит нам о том, что если компания при текущей прибыли будет направлять 100% чистой прибыли на дивиденды, то… она окупится за столько то лет. Но опять же не всегда следует ориентироваться на дивиденды. Компания может вкладывать прибыль в свое развитие и это также может отразиться с позитивом на ее будущей стоимости.
На примере Лукойла можно посчитать P/E. Я считаю, что лучше использовать годовую отчетность, но век больших скоростей и высоких технологий заставляет смотреть еще и квартальную отчетность.
Итак, расчеты для Лукойла (отчет 3 кв. 2022 года)
Капитализация компании = кол во акций * цена 1 акции = 670 862 * 6100 = 4 092 258 200 рублей (не считайте знаки – это триллионы). Капитализация может меняться ежесекундно, поэтому округлим до 4, 100 000 000 рублей
Далее нам потребуется прибыль – 520 868
P/E=4 100 000/520 868= 7.8 (почти 8 лет). В расчете указана капитализация в миллионах, т к прибыль в отчете в миллиардах (просто убраны лишние нули).
P/E сам по себе бесполезен, есть несколько интерпретаций данного показателя, попробую их отобразить на графике:
Можно считать по разному, смотреть P/E по отрасли или по конкретной компании.
В данном случае представлены исторические значения P/E по Лукойлу. Значения округлены, среднее получается порядка 7,7 лет. О чем говорит показатель 6 лет по итогам 3Q2019, о том, что цена компании по меркам среднего значения и в целом P/E России недооценена.
В России P/E исторически имеет значение порядка 8-10 лет, на текущий день по нефтегазовому сектору порядка 11 лет.
Зная среднее значение компании или отрасли мы можем посчитать справедливую стоимость акции.
В данной статье предлагается взять среднее значение по отрасли = 11 лет.
Справедливая стоимость Лукойла = P/E*EPS = 11*776.42=~8540 рублей. Данное значение может показаться завышенным, опять же. Этот результат посчитан относительно данных цифр.
P/E = 11 – это среднее значение по отрасли, можно брать нижние или верхние границы значений по отрасли и будущий EPS по акции.
Все расчеты, разумеется, относительны, и могут отличаться друг от друга подстановкой иных значений как P/E, так и EPS. Потому что есть считать стоимость Лукойла исходя из того того, во что мы вкладываем деньги – в капитал (P/B), что не совсем корректно, получится, что Лукойл торгуется у своих значений. P/B = ~ 1. Стоит отметить, что в расчетах также не учитывалась дивидендная политика компании.
Универсальных расчетов для оценки бизнеса, к сожалению, не существует. Предложен лишь один из вариантов. И даже EPS не является исключением из этого правила, не взирая на то, что он может показать более объективную картинку, чем просто оценка чистой прибыли эмитента.
Спасибо за внимание!
ВКонтакте: vk.com/1nvestgram
Инста: https://www.instagram.com/_investgram_/
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также не учитывает ваш риск-профиль как инвестора.
Народная оценка
Автолюбители с большим энтузиазмом отнеслись к созданию системы регулировки управления рулем и ходовой частью. Постепенно потребители начали привыкать к новшеству, значительно увеличив число продаж на авторынке. Проектировщики даром не теряли рабочее время, стремясь модернизировать совокупность, придумать нечто более полезное и экономичное. Производилась коррекция произведенной продукции. К наиболее эффективным можно отнести в этом плане системы EPS у мерседесов.
Какие ошибки могут быть по моделям?
Отдельных ошибок для конкретной модели не существует. Коды, полученные при проведении диагностических процедур в «Фольксвагене EOS», будут аналогичны с кодировкой на «Туареге», «Пассате». Год серийного выпуска также не играет никакой роли. Диагностика на современных «Фольксвагенах», конкурентных иномарках последних лет встроена, и ошибки исчисляются в тысячных количествах. Самостоятельно любителю дорожных путешествий нетрудно определить проблематику системы. Нужно приехать на СТО, где бригада мастеров займется устранением любого варианта электронного дефекта.
Пример 3. Zoom и AТ&T
Для понимания рассмотрим на примере двух компаний из одного сектора — Telecom Services: Zoom и AТ&T.
1. Для этого возьмем скользящей (TTM) Diluted EPS (для простоты можно посмотреть в биржевых сводках):
- Diluted EPS Zoom (TTM) = 1,44.
- Diluted EPS AT&T (TTM) = 1,52.
Как видим, значения EPS не особо отличаются. Но пока мы не посмотрим на цены акций указанных эмитентов, это никоим образом не свидетельствует о каких-то преимуществах.
2. Найдем цену акций (для примера на 10.12.20):
- цена Zoom = $385,96.
- цена AT&T = $31,46.
3. Посмотрим на соотношение цены/прибыли на акцию (P/E):
- P/E Zoom = 385,96 / 1,44 = 268,02.
- P/E AT&T = 31,46 / 1,52 = 20,7.
Как мы видим, реально акции Zoom очень переоценены. P/E Zoom уступает большей части конкурентов своего сектора. И в общей картине оценки акции компании AT&T значительно привлекательнее для инвесторов.
Недостатки
- EPS дает скорое представление о прибыльности, но показатель надо смотреть в совокупности с денежными потоками и другими индикаторами.
- EPS подлежит искажению при обратных выкупах.
- Акционеры не имеют прямого доступа к чистой прибыли и ее распределению, несмотря на общедоступную информацию.
- EPS в широком понимании не учитывает финансовый рычаг (инвестор не может знать о его влиянии на прибыль).
- EPS можно легко манипулировать через корректировку норм износа/амортизации или единовременных статей.
- Одним из аспектов, который часто не учитывается, является капитал. В данном случае тем индикатором, который полноценно раскроет эффективность бизнеса, послужит ROE.
Манипулирование EPS
Из-за того что показатель EPS оказывает сильное влияние на принятие решений у инвесторов, его значением могут манипулировать. Манипулирование может происходить за счет увеличение чистой прибыли вследствие жесткого сокращение затрат, продажи части бизнеса или обратного выкупа акций (buy back). В результате в долгосрочной перспективе это снижает результативность компании, но в краткосрочном периоде это повышает интерес к акциям компании на фондовом рынке.
Такую стратегию применял «инвестор активист» К. Айкен, который скупал контрольные пакеты акций. После этого осуществлял давление на совет директоров и менял политику компании. Принуждал принимать не эффективные для компании решения: снижение затрат за счет увольнения персонала, продажи активов, обратный выкупа акций по завышенной цене.
EPS, за исключением результатов чрезвычайных обстоятельств
EPS может быть искажена как намеренно, так и непреднамеренно несколькими факторами. Аналитики используют разновидности базовой формулы EPS, чтобы избежать наиболее распространенных способов завышения EPS.
Представьте себе компанию, которая владеет двумя заводами по производству экранов для смартфонов. Земля, на которой находится одна из фабрик, стала очень дорогой, так как за последние несколько лет ее окружили новые стартапы. Руководство компании решает продать завод и построить еще один на менее дорогой земле. Эта сделка приносит фирме непредвиденную прибыль.
Хотя эта продажа земли принесла компании и ее акционерам реальную прибыль, она считается «результатом чрезвычайных обстоятельств», так как нет повода полагать, что компания сможет повторить эту сделку в будущем. Акционеры могут быть введены в заблуждение, если непредвиденные доходы включены в числитель уравнения EPS, поэтому для более точной оценки они исключаются.
Аналогичный аргумент можно было бы привести, если бы компания понесла непредвиденный убыток (например, сгорела фабрика), который временно снизил бы прибыль на акцию, этот убыток должен быть исключен из расчета по той же причине. Расчет прибыли на акцию без учета результатов чрезвычайных обстоятельств:
EPS = (ЧП — Дп ± РЧО) / Средневзвешенные обыкновенные акции
где: ЧП — чистая прибыль Дп — дивиденды привилегированных акций РЧО — результаты чрезвычайных обстоятельств
О видах кодов
Обозначение ошибок говорит о появлении проблем с подушками безопасности, сажевым фильтрующим приспособлением, измерителей распред- или коленвала, с поворотными датчиками. Кодировка подобного ряда подтверждает сбои системы питания. Для беспокойства нет оснований при виде загоревшейся лампочки при запуске зажигания. В этом положении электронное устройство стабилизации срабатывает с целью показать свое рабочее состояние. Стабильное горение лампы – тут уж приходится невольно задуматься о «недугах». Периодическое включение/выключение доказывает перебои с контактами.
Формула 1
Данные берутся из баланса и ОПУ: количество обыкновенных акций на конец периода, чистая прибыль, а также дивиденды по привилегированным акциям (если они были).
Earnings Per Share = Net Income / Total Number of Shares Outstanding
- Практика применения в расчете средневзвешенного количества акций за определенный период считается более точной (исключается ограничение по времени).
- Такой способ используется для учета дробления акций/дивидендов по ним за отчетный период.
- Иногда EPS корректируют с учетом чрезвычайных статей и дивидендов по привилегированным акциям. Держатели привилегированных акций имеют приоритет при получении дивидендов в сравнении с обыкновенными акциями.
- Под «чрезвычайными статьями» понимаются события, которые считаются необычными для компании, редкие по своей природе. Прибыли/убытки, возникающие в связи с этими статьями, раскрываются в финотчетности отдельно за период, в котором такая статья возникла.
