Рентабельность собственного капитала (ROE) – что показывает, как повысить

Что показывает ROE

Данный финансовый индикатор является важнейшим для владельцев бизнеса или частных инвесторов. Он наглядно показывает, насколько эффективно используются средства, вложенные в компанию.

Руководству предприятия следует регулярно просчитывать значение ROE, отслеживая его динамику. Это дает понимание, насколько целесообразно дальше развивать бизнес, и каковы перспективы дальнейшего расширения в выбранной отрасли.

Будущие акционеры также опираются на показания ROE, чтобы оценить будущую дивидендную доходность и степень привлекательности финансовых вложений в объект.

Нормативное значение индикатора

Точного значения оптимального уровня рентабельности вложенных в основную деятельность средств финансовый анализ не предлагает:

• во-первых, оно зависит от отраслевой принадлежности, особенностей функционирования и иных факторов;
• во-вторых, оценивать его следует в динамике или сравнении с иными предприятиями отрасли.

Важный момент! Чаще всего высокое значение ROIC свидетельствует об эффективном управлении вложенными ресурсами. Однако оно также может стать следствием стремления руководителей «выжать» из бизнеса максимум прибыли в краткосрочном периоде, что оказывает негативное влияние на стоимость компании в долгосрочной перспективе.

Если по результатам расчета РИК окажется отрицательным, то проект, стартап, бизнес – убыточны. Высокое положительное значение показателя на практике способствует росту стоимости акций корпорации.

Как рассчитать ROE

Коэффициент рассчитывается как процентное отношение чистой прибыли эмитента (ЧП) к величине собственных средств (СК). Формула рентабельности собственного капитала выглядит следующим образом:

\[ ROE = ЧП / СК \ х \ 100 \ \% \]

По балансу

Для определения ROE величину чистой прибыли берем из Отчета о прибылях и убытках, а собственных средств – из пассива Баланса организации.

Для большей точности в формулу расчета по балансу подставляем среднюю арифметическую собственного капитала за расчетный период (чаще всего – это один год). Для этого к величине на начало периода (СК0) прибавляем данные на конец периода (СК1) и делим пополам:

\[ ROE = ЧП / ((СК0 + СК1)/2) \]

Для расчетного периода меньше года используем формулу с сопоставимыми годовыми данными:

\[ ROE = ЧП х (365/КД) / ((СК0 + СК1)/2), где \]

​\( КД \)​ – количество дней в расчетном периоде.

Глядя на расчеты, становится ясно, как повысить рентабельность собственного капитала. В первую очередь можно уменьшить его величину, сохраняя эффективность работы предприятия на прежнем уровне. Также очевидно, что повышению коэффициента ROE будут способствовать мероприятия по оптимизации расходов и наращиванию доходов.

МСФО

Согласно международной системе финансовой отчетности, используем для расчета ROE следующие данные:

Модель Дюпона

Более сложной формулой для расчета ROE является модель Дюпона. Она раскладывает показатель на 3 фактора для того, чтобы оценить влияние каждого на конечный результат.

Модель Дюпона:

ROE = Чистая прибыль / Выручка х Выручка / Активы х Активы / Собственный капитал х 100 %

Если немного дружите с математикой, то легко увидите, что эта формула есть не что иное, как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

Назначение множителей:

1. Чистая прибыль / Выручка – рентабельность продаж. Показывает, сколько чистой прибыли получено на каждый рубль реализованных работ/услуг/продукции.
2. Выручка / Активы – оборачиваемость активов. Показывает, сколько выручки получает предприятие с каждого вложенного рубля активов.
3. Активы / Собственный капитал – финансовый рычаг. Показывает соотношение между общей суммой активов и чистыми активами, т. е. без учета обязательств. Это показатель эффективности использования заемных средств.

Пофакторная раскладка позволяет оценить сильные и слабые стороны компании более детально и скорректировать экономическую политику.

Как использовать коэффициент рентабельности собственного капитала

Коэффициент рентабельности собственного капитала компании – отличный инструмент для прогнозирования. Сравните ROE с альтернативными вариантами вложения средств:

• банковские депозиты;
• облигации федерального займа;
• акции других компаний;
• а также другие низко- и среднерисковые проекты.

Тогда станет понятно, насколько выгоднее выбранный инвестиционный объект.

Если коэффициент ROE ниже средней ставки по депозитам или будущей доходности по приобретаемым ценным бумагам, то, следовательно, лучше выбрать другие варианты. А чем больше показатель ROE, тем большую доходность принесут вложенные средства.

Умножив ROE на коэффициент выплаты дивидендов, можно получить будущую доходность дивидендных выплат по ценным бумагам на предстоящий период.

Пути повышения рентабельности

В условиях отсутствия профессионального анализа руководители предприятий часто идут на кардинальные меры. Это сильное удешевление себестоимости или сокращение штата. В первом случае потребитель получает сильное снижение качества, что неизменно снижает долю компании на рынке.

Во втором случае предприятие остается без квалифицированных кадров, что явно отражается на эффективности предприятия в целом, на выручке, снижению оборачиваемости капитала.

С получением результатов расчетов по видам рентабельности руководство предприятия получает реальные направления для работы:

• Снижение затрат на производство. Может быть достигнуто за счет новых коммуникаций, реструктуризации портфеля поставщиков, модернизацией машин и оборудования;
• Увеличение объема выручки. Внедрение прогрессивных методов продаж, новых технологий на производство, пересмотр политики сбыта;
• Проведение маркетинговых исследований.

Норматив ROE

У западных компаний (Великобритания, Штаты) нормативное значение рентабельности собственного капитала в среднем колеблется около 12%. Для российской экономики, а также развивающихся стран, где инфляция постоянно растет, эта величина должна быть выше – до 20% и больше.

Существуют отдельные нормативы по различным секторам рынка. Например, в автомобильной промышленности средний ROE в 2022 году составляет 12,5%, а в сфере коммунального обслуживания – около 6%. В любом случае компания должна стремиться к среднеотраслевому значению мультипликатора и выше.

НАЗНАЧЕНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Главное назначение показателей рентабельности — оценить эффективность использования менеджментом различных видов ресурсов, активов и капитала предприятия.

Исходя из этого, все показатели рентабельности являются относительными и определяются по общей схеме: рассчитывают соотношение разных видов прибыли (валовой, операционной, прибыли до налогообложения, чистой) к разным видам сформировавших ее потоков или к активам (капиталу), использованным для получения этой прибыли.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ!

Показатели рентабельности — это индикаторы эффективности управления предприятием. Они показывают, какую величину прибыли смогли получить менеджеры компании при использовании определенной величины ресурсов или активов (капитала).

Чтобы избежать путаницы, отметим следующее: когда речь идет об оценке результатов только операционной деятельности предприятия, в профессиональной литературе отдельные показатели рентабельности часто называют показателями прибыльности. Уточним этот вопрос.

Все показатели рентабельности целесообразно разделить на два блока:

1) рентабельность продаж — показатели, характеризующие эффективность только основной (операционной) деятельности предприятия;

2) рентабельность активов (капитала) — показатели, характеризующие эффективность использования определенного вида актива (капитала) предприятия в целом.

Таким образом, когда используют термин «показатели прибыльности», речь идет, по сути, о показателях рентабельности продаж. В статье будем использовать термин «рентабельность продаж».

В международной практике аналогом показателей рентабельности является группа показателей, название которых начинается словом «return on», что буквально означает «отдача от». Например: «return on assets» (рентабельность активов) или «return on equity» (рентабельность собственного капитала). В статье в дополнение к российскому термину показателя будем приводить и международный термин.

Преимущества и недостатки мультипликатора ROE

В расчете коэффициента используется величина только собственных средств фирмы, благодаря чему получаем более качественную оценку рентабельности бизнеса.

Но следует иметь в виду, что этот показатель является довольно нестабильным. Он зависит от главных факторов финансового состояния компании и ежегодно изменяется. Поэтому для достоверной оценки перспективности ее ценных бумаг следует проводить основательный анализ исторических данных, чтобы построить справедливый прогноз в плановом периоде.

Факторный анализ рентабельности фирмы

Как раз для того, чтобы понимать какие факторы на что влияют и проводится факторный анализ. С помощью него можно определить и точную сумму дохода фирмы, которая была получена под влиянием эндогенных факторов. Для определения есть специальные формулы:

Рентабельность = (Прибыль от реализации продукта или услуг / Себестоимость) * 100%

Есть и другая формула:

Рентабельность = ((Цена товара или услуги – Себестоимость) / Себестоимость)) * 100%

В классическом варианте анализа используется либо три, либо пять факторов. Для трёхфакторного анализа нужно взять прибыльность продукции, фондоёмкость, а также оборачиваемость средств.

Для пятифакторного анализа используется в том числе трудоёмкость, материалоёмкость, амортизация, оборачиваемость капитала.

Благодаря тому, что при анализе все факторы разделяются на количественные показатели и качественные, специалистам удаётся увидеть развитие фирмы с разных сторон.

Но давайте для лучшего понимания, сначала разберёмся, какие виды рентабельности существуют.

Примеры расчета ROE

Данные финансовой отчетности вымышленной в динамике:

Баланс (пассивы)

Отчет о финансовых результатах

Рентабельность собственного капитала (%)

В 2022 и 2022 году прибыль и величина собственного капитала компании увеличивались, и мультипликатор ROE рос вслед за ними. Затем пассивы в 2022 году выросли на 45%, а прибыль осталась на прежнем уровне, из-за этого рентабельность собственного капитала снизилась, что свидетельствует о неэффективном управлении активами предприятия.

Примеры использования ROE

Допустим, вы – частный инвестор, и решили приобрести акции компании, работающей в отрасли машиностроения. Выбор пал на фирму А и фирму Б, которые получают одинаковую прибыль, но имеют разные мощности производства и количество выпускаемых единиц техники.

Фирма А – гигант рынка с внушительным количеством собственных средств, с конвейера сходят 50 000 машин за отчетный период. Фирма Б – маленький заводик, выпускающий в 5 раз меньше машин – всего 10 000. При этом показатели чистой прибыли – равные.

Сравнение этих компаний по показателю ROE покажет нам полную картину. У небольшого производства расчетный коэффициент будет намного больше, значит его мощности окупаются быстрее. Поэтому в перспективе акции фирмы Б оказываются гораздо выгоднее.

Точка безубыточности есть, а прибыли нет

Всё верно, ведь безубыточность компании достигается при определенном объеме продаж. В какой момент доходы от деятельности перекрывают все расходы, покажет точка безубыточности.

Для расчетов потребуется:

1. Сложить постоянные затраты, к которым относится зарплата работников офиса и администрации, арендная плата за офис и производственные помещения, услуги охраны и ресурсоснабжающих компаний, ежемесячные расходы на оргтехнику и канцтовары, сайт и реклама.
2. Определить и рассчитать переменные расходы, которые непосредственно связаны с объемом производства и полученной выручкой. Это затраты на материалы, сырье, закупку товаров для перепродажи, зарплату рабочих или менеджеров.
3. Маржинальная прибыль. Она состоит из полученной выручки без учета переменных расходов (выручка минус переменные расходы).
4. Рентабельность означает долю маржинальной прибыли от выручки (маржинальную прибыль делим на выручку, умножаем на 100%).

Собрав все ингредиенты, получаем формулу:

Точка безубыточности = постоянные затраты / рентабельность по маржинальной прибыли

Для более предметного исследования «главных героев» статьи мы используем реальные цифры действующей ИНН 7710044140.

Анализ точки безубыточности для Макдоналдса показывает, что продав бургеры и хэппимилы на 26 511 480 рублей, он точно не будет в убытке. Таким способом мы рассчитали безубыточность в «деньгах», а ещё можно посчитать в «продуктах». Она покажет, сколько бигмаков нужно продать, чтобы отработать в ноль. Допустим, в среднем бигмак стоит 139 рублей, поэтому их нужно продать за один год 190 730 шт.

Несколько советов перед тем как приступить к расчетам:

1. При расчете себестоимости единицы продукции важен каждый рубль. Потому погрешность в расчете за один день в годовом значении будет более чем существенна.

С расчетом себестоимости для торговли или производства справится сервис МойСклад и, кроме того, вовремя покажет потребность в материалах и запасах, чтобы вы пополняли склады до того, как возникнет дефицит.

2. Когда считаете точку безубыточности для стартапа, не учитывайте свои первоначальные инвестиции. Сначала объемы продаж покрывают убытки, а потом из получившейся прибыли вы покрываете изначальные вложения.

3. Расчет рентабельности маржинальной прибыли можно производить для одного «флагманского» продукта или для всего ассортимента на основании среднего чека.

Точка безубыточности действует отрезвляюще на собственников бизнеса, которые мучаются вопросами: почему на расчетном счете есть остаток денежных средств, среднемесячный оборот огромный, но при этом чистой прибыли нет.

В денежном выражении или в количестве продуктов бухгалтер может показать им истинное положение. Если работаете в ноль и ниже, пора что-то менять. Для этого нужно проанализировать текущую ситуацию и составить список всех постоянных и переменных расходов. А после попытаться изменить модель, увеличивая цены или сокращая расходы.

Одной точки безубыточности мало, чтобы оценить финансовое положение бизнеса. Коэффициент рентабельности покажет, насколько эффективно используются существующие ресурсы, в том числе человеческие.

Подключитесь к сервису МойСклад до 20 декабря со скидкой 50%.

Вывод

По своей сути, рентабельность собственного капитала отражает величину процентной ставки, под которую в компании работают средства инвесторов, поэтому ее значение целесообразно использовать для принятия решений о покупке ценных бумаг.

Но не стоит сравнивать между собой ROE компаний из разных отраслей. Например, IT-компаниям не требуется большое количество активов для генерации высокой прибыли, а ресурсодобывающие предприятия владеют огромными мощностями основных средств.

Поэтому для максимально полноценного анализа следует рассматривать значения мультипликатора в динамике, а также в сочетании с другими финансовыми индикаторами.

Резюме

ROE всегда полезно: каждый акционер должен знать с какой эффективностью работает его личный капитал. Но тем инвесторам, которые хотят выяснить, что стоит за показателем ROE, необходимо использовать анализ DuPont, чтобы точно определить, в чем заключается реальная проблема, и как бизнес справился с ней.

В модели DuPont мы смотрим на три отдельных коэффициента, сравнивая которые можно прийти к выводу — разумно ли инвестировать в компанию.

⇐ Как заработать на акциях. Урок 9. Коэффициент ROA Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика ⇒