Что такое конвертируемые облигации и зачем они нужны: объяснение человеческим языком

Инвестиции

03.08.2020

14293

Автор: Игорь Смирнов

Фото: pixabay.com

Облигации – это ценные бумаги дающие право на получение дохода от выпустившего их субъекты. Облигации могут перепродаваться на вторичном рынке.

Последние новости:

Хочу торговать акциями Tesla и Apple: как это сделать в Беларуси?

Привлекли больше всего инвестиций в 2022: топ-7 белорусских стартапов

Объяснить, что такое облигация простыми словами, можно так:

• Облигации – это расписки с обязательством выплатить в назначенный срок определенную сумму.
• Сумма к выплате по облигациям больше, чем сумма, потраченная на их покупку.
• Облигации можно перепродавать, в этот случае лицо обязанное рассчитаться не меняется, но меняется получатель средств.

Чтоб лучше понимать место облигаций, можно сравнить их с акциями предприятий:

Фото: pixabay.com

Облигации: что это такое?

Облигации — это вид ценных бумаг, представляющих собой долговые обязательства государства или отдельных предприятий.

ВАЖНО!

Принцип их работы похож на банковские вклады: вы тратите на приобретение ценной бумаги 500 руб., а спустя определённый период времени вам возвращают 500 руб. с фиксированным процентом.

Все условия — стоимость, размер и периодичность выплаты процентов, а также сроки — оговариваются при покупке. Возможность оценить заранее свою выгоду — это то, чем облигация отличается от других ценных бумаг.

Они обращаются на фондовом рынке, а их стоимость может как возрастать, так и снижаться. На ценность влияют международная обстановка, политика ЦБ, а также изменения в фирме.

В современном мире почти все ценные бумаги выпускаются в электронной форме. После приобретения облигаций на фондовой бирже делается определённая запись, а вниманию покупателя доступна только строка с его именем и количеством купленных активов.

Принимая во внимание это обстоятельство, при выборе облигаций необходимо учитывать не только доходность и срок, но и репутацию выпустившей их компании. В случае её банкротства держатель облигаций потеряет вложенные денежные средства.

ВНИМАНИЕ!

Платежеспособность компании определяет кредитное рейтинговое агентство.

Чтобы понять механизм доходности, необходимо знать главные характеристики этих активов:

1. Номинальная стоимость. Фиксированная сумма, выплачиваемая держателю по истечении срока действия облигации.
2. Рыночная цена. Действующая стоимость приобретения ценной бумаги. На неё влияет много факторов, в связи с чем она может меняться. Величина облигации устанавливается на торгах и называется «чистой ценой облигации».
3. Срок погашения. Отражает заранее известный период действия актива в результате которого владелец получает его номинальную стоимость.
4. Купон. Промежуточные проценты, перечисляемые эмитентом в пользу инвестора облигаций с определенной периодичностью (ежемесячно, ежеквартально, ежегодно). Данные выплаты формируют стабильный пассивный доход на длительное время.
5. Доходность к погашению. Основной параметр, показывающий доход инвестора при условии держания облигации до срока погашения.

Кто выпускает облигации?

Облигации могут выпускаться следующими структурами:

1. Государственными и муниципальными органами власти. Гособлигации в РФ выпускает Министерство финансов для решения определённых задач и финансирование местных проектов.
2. Коммерческими компаниями. Проводят выпуск с целью привлечь дополнительные инвестиции в бизнес. Облигации платёжеспособных эмитентов с высокими рейтингами на рынке ценных бумаг принято называть 1-м эшелоном («голубые фишки»), с меньшей надежностью — 2 и 3-м эшелонами.
3. Банковскими учреждения. Бумаги почти не отличаются от коммерческих. Но покупателю нужно учитывать, что банки определяют разные уровни приоритета по погашению для инвесторов. В случае, если приоритет и качество обеспечения низкие, риск для инвестора повышается.

Активный трейдинг

На рынке случаются ситуации, когда стоимость какой-либо бумаги существенно снижается без видимых причин. Причины конечно же есть, например крупный инвестор сбрасывает большой пакет облигаций. Или вышли неприятные, но не критичные новости по эмитенту.

В итоге можно наблюдать падение котировок на несколько процентов. Как правило, цена возвращается на прежний уровень через 1-2 недели. И купив бумаги на 3-5% дешевле в результате снижения, можно заработать на последующем росте котировок.

И не забываем про НКД, который даст дополнительную прибыль за время владения бумагами.

Как на них заработать?

С прибыльностью облигации приобретатель знакомится уже при покупке. Ценная бумага имеет график выплаты купонов. Кроме того, ждать срока окончания действия бумаги необязательно, продать её можно на любом этапе. На стоимость облигации будет влиять текущая экономическая ситуация, при которой есть шанс как заработать, так и понести убытки.

В 2022 г заработок на российских Гособлигациях составляет примерно от 5 до 11 % годовых, на бумагах небольших коммерческих компаний до 18 %.

Внимание! При высокой доходности стоимость облигации обычно невысокая.

Различия между облигациями и акциями

Акции и облигации относятся к ценным бумагам, но имеют принципиальные отличия друг от друга.

Акция — ценная бумага, удостоверяющая часть собственности её акционера в фирме и дающая ему право участвовать в управлении предприятием и получать дивиденды.

Облигация — долговое обязательство фирмы перед инвестором, которое не предусматривает долю в компании и участие в её управлении.

Основные различия:

1. Выплаты. Акционерам выплачиваются дивиденды, а владельцы облигаций получают доход в виде купонов с оговоренной периодичностью.
2. Регулярность выплат. Акционные дивиденды выплачиваются 1 раз в год, а регулярность выплат по облигациям происходит ежемесячно, ежеквартально или ежегодно. Периодичность выплат не меняется на протяжении всего срока действия облигаций.
3. Размер выплат. На доход по акции влияют результаты финансовой успешности компании. Процент по облигациям зафиксирован в эмиссионных документах выпуска.
4. Стоимость. Цена акций соответствует результатам деятельности фирмы, в связи с чем может возрастать и снижаться. Стоимость облигации определяется её номиналом.
5. Риски и гарантии выплат. Владельцам акций не гарантируют возмещение инвестированных денег. Облигационные инвесторы могут надеяться на возврат номинальной стоимости и выплаты дохода по купонам.
6. Сроки. Акция — бессрочная ценная бумага, действующая до ликвидации компании. Облигация выпускается на определённый эмиссионными документами период.

ВНИМАНИЕ!

Облигации относятся к более консервативному виду ценных бумаг. Риски при покупке облигаций крупных компаний минимальны, а вот акции этих концернов могут как вырасти в цене, так и упасть.

Виды облигаций

Облигации подразделяются на множество видов, рассмотрим основные из них.

По форме выплаты дохода

• Купонные (процентные) облигации. Предусматривают выплату процентов от номинала — погашение купона. По одним бумагам происходит лишь одна выплата, по другим — несколько. Большинство купонных облигаций выпускаются с определённой процентной ставкой. Однако существует плавающая ставка, когда выплаты меняются из-за привязки к макроэкономическим цифрам или обстановке на фондовом рынке.

• Дисконтные облигации. Номинальная стоимость приобретения этих активов ниже, но погашаются они согласно номиналу.

Дисконт — это разница между размещённой ценой и номинальной стоимостью.

ВАЖНО!

Если полная цена облигации 1 000 руб., а вы купили её со скидкой за 700 руб., при сроке погашения вы получите 1 000 руб. — весь её номинал.

По сроку погашения

В зависимости от срока различают следующие виды облигаций:

• краткосрочные — от нескольких месяцев до 1 года;
• среднесрочные — от 1 года до 5 лет;
• долгосрочные — свыше 5 лет;
• бессрочные — не имеют определённого срока действия, но могут быть выкуплены обратно эмитентом на предварительно оговоренных условиях;
• предусматриваются и другие возможные комбинации этих опционов.

По валюте выпуска

Выпуск облигаций может быть проведён эмитентом в рублевом и валютном эквиваленте.

По эмитенту

По инициатору выпуска долговых обязательств выделяют несколько видов облигаций.

Государственные

На ставку купона влияют ставки Центробанка.

Выпуск в обращение гособлигаций проводится по нескольким причинам, вот некоторые из них:

• профинансировать дефицит бюджета;
• привлечь деньги для государственных программ в сфере жилищного благоустройства, соцобеспечения и решения прочих задач;
• регулировать экономические активности: денежную массу в обращении, влияние на инфляцию, экономический рост.

ВНИМАНИЕ!

Самые надёжные долговые обязательства — ОФЗ (облигации федерального займа). Купоны по ним не облагаются НДФЛ.

Региональные и муниципальные

Выпуск проводится для финансирования местных проектов. Размер среднего купона по ним примерно 8 % годовых, а надёжность высокая: если у субъекта возникают сложности, погашение задолженности может провести государство. Ликвидность этих активов невысокая.

Корпоративные

Их выпуском занимаются коммерческие компании для привлечения финансовых ресурсов частных инвесторов. Купонные ставки примерно от 4 до 12 % годовых, а при выборе следует взвешивать риск и платёжеспособность эмитента.

Еврооблигации

Долговые бумаги номинированные в валюте. Процентные ставки по ним колеблются от 4 до 6 % годовых в американской валюте и примерно 3 % в евро.

Коммерческие

Иногда частные фирмы размещают этот особый вид бумаг. Распространение происходит в адресном порядке и по закрытой подписке. На бирже приобрести их не получится.

По конвертируемости

По возможности обмена их на иные ценные бумаги бывают:

1. Конвертируемые облигации. Дают право обмена на другие активы данного предприятия, к примеру на акции.
2. Неконвертируемые облигации. Простые облигации, не дающие права на их обмен.

ВАЖНО!

В соответствии с российским законодательством, облигации разрешается конвертировать в облигации с другими характеристиками, в обычные или привилегированные акции.

По обеспеченности

Согласно этому параметру облигации могут быть следующих видов.

Обеспеченные

Сохранность вложения могут обеспечить:

1. Залог в виде недвижимости, оборудования фирмы и прочих активов. Если эмитент обанкротится, то инвестор заберёт — реализует — залог и возместит потраченные денежные средства.
2. Поручительство сторонней фирмы. При банкротстве эмитента этот поручитель возложит обязательства по долговым распискам на себя.
3. Государственная или муниципальная гарантия. Схоже с поручительством, но в данной ситуации долги по бумагам перейдут банку, местному или федеральному бюджету.

Необеспеченные

При банкротстве компании держатели ценных бумаг дожидаются завершения процесса банкротства. Далее их претензии удовлетворяются в регламентированном порядке наряду с прочими кредиторами предприятия.

ВНИМАНИЕ!

Возврат полного размера вложенных финансовых средств не гарантируется.

Необеспеченные (субординированные)

В случае банкротства предприятия инвестору могут вернуть вложенные деньги самому последнему, после выплат кредиторам. К этому моменту денежных средств может уже не хватить. Кроме этого, если компания ещё не обанкротилась, а лишь дошла до санации — необеспеченные облигации списываются в ноль. Здесь выплаты их владелец не получит.

По способу обращения

Облигации бывают:

• со свободным обращением — отсутствуют ограничения на приобретение и реализацию этих облигаций. Разрешается переход от одних владельцев к другим;
• с ограниченным обращением — приобретение и реализация данных облигаций ограничены. Не позволяется их продавать в течение определённого периода, или эмитентом устанавливаются лимиты на стоимость бумаг.

Примеры convertible bonds в России, Европе и США

На отечественном фондовом рынке конвертируемые облигации не так распространены, как в западных странах и США. Однако в целом российское законодательство содержит все необходимые нормы, поэтому многие уже эмитируют в них для привлечения инвестиций.

Например, в декабре 2013 года Яндекс выпустил конвертируемых облигаций на 600 миллионов долларов под процентную ставку 1,125%.

Американский финансовый холдинг J.P. Morgan не постеснялся эмитировать на $7,3 млн.

До недавнего времени одним из самых «вкусных» предложений на европейском фондовом рынке были бумаги Дойче Банк АГ (Deutsche Bank AG). Выпущены на сумму $2,7 млн. долларов под ставку годовых 12,39%. Номинал — 1000 евро, дата погашения — 25 июня 2022 г.

Доход по облигациям

Доход держателя облигаций составляют купонные выплаты и разницы между ценой приобретения облигации и ценой погашения (дисконтный доход).

Виды доходности:

1. Купонная. Отражает размер процента от номинальной стоимости ценной бумаги, который эмитент будет вам выплачивать. Посмотреть её можно на сайте биржи. Находите необходимую облигацию с помощью поисковика и попадаете на страницу облигации.
2. Текущая. Она содержит размер купонной ставки и реальную стоимость покупки облигации на бирже. Полезный показатель, если вы приобретаете обязательство на срок менее года и собираетесь реализовать его задолго до срока окончания действия.
3. Простая доходность к погашению. Принимает во внимание не только доход по купонам с реальной ценой, но и планируемую стоимость погашения. Необходима, если вы не собираетесь продавать облигацию долгое время, а хотите получать купонный доход.
4. Эффективная доходность к погашению. Самый содержательный показатель доходности актива, представляющий собой общий доход инвестора с учетом реинвестирования купонов. Такой доходности можно добиться, оставляя на брокерском счете все выплаты по купонам и дополнительно покупая на них ценные бумаги с идентичными купонами.

2, 3 и 4-й виды доходности можно рассчитать с помощью облигационного калькулятора, размещённого на сайте биржи.

Если инвестор хочет дополнительно заработать на облигациях, можно воспользоваться ростом котировок. Каждая облигация имеет номинальную стоимость, которую эмитент вернёт вам по окончании. Однако рыночная цена этих бумаг постоянно меняется, и если стоимость облигации повысилась, то ее можно с выгодой продать и не дожидаться срока погашения.

ВНИМАНИЕ!

При расчете доходности по облигациям учитывайте тарифы брокера и налоги, которые снижают итоговую доходность.

Правильность расчетов

Расчеты по формуле доходности облигации к погашению возможно проверить. Как это сделать?

Подставьте в формулу полученное значение доходности. Пропустите элемент Р, чья величина вам точно известна. Соответственно, в проверочной формуле нужно высчитать Р (цену, по которой вы приобрели облигацию). Это делается так:

P= C х ((1-(1/(1 + i)^n))/i)+M/((1+i)^n).

Представим элементы формулы:

• P — денежная сумма, уплаченная вами за облигацию.
• C — купонные выплаты.
• i — доходность данной облигации к ее погашению.
• n — общее количество произведенных купонных выплат.
• M — номинальная цена облигации.

В большинстве случаев при расчетах вы получите значение, несколько отличающееся от суммы, что вы отдали за облигацию. Это и подтверждает утверждение, что рассчитать доходность облигации к погашению по формуле можно лишь приблизительно. Если полученный результат вас совсем не устраивает, то можно обратиться к вычислению доходности облигации в специальных инвестиционных калькуляторах, представленных на интернет-ресурсах.

С какими рисками может столкнуться владелец облигаций?

Инвестирование всегда сопряжено с определёнными рисками:

1. Риск дефолта. Если предприятие-эмитент объявит себя банкротом и не сможет сдержать финансовых обещаний перед инвесторами. Исключение составляют обеспеченные облигации — риск на них не распространяется.
2. Риск реструктуризации обязательств. Опасность изменения условий по бумагам. Подобное решение имеет право принимать собрание владельцев облигационных активов по просьбе эмитента.
3. Риск ликвидности. Шанс того, что инвестор не сможем оперативно реализовать долговые расписки по справедливой стоимости, если захочет этого ранее срока окончания их действия. Такое случается, если у эмитента возникли финансовые сложности или фирма малоизвестная.
4. Процентный риск. Заключается в повышении среднерыночной ставки по идентичным облигациям. Если процент по облигациям инвестора ниже рыночного — его доход будет ниже. Данный вид риска сильно зависит от ключевой ставки ЦБ.

Отзывы трейдеров

На форумах опытные и не очень биржевые игроки делятся мнением, рассказывают о своих стратегиях торговли.

Как свести все риски к минимуму?

Риски и доходность взаимосвязаны. Инвестор не получит большого дохода при покупке облигаций с минимальными рисками — это закон рынка.

Максимально надёжными и стабильными являются государственные долговые расписки, в частности ОФЗ, выпускаемые Минфином.

Чуть менее надёжными считаются активы крупных концернов с высоким кредитным рейтингом и средним уровнем доходности.

Можно поэкспериментировать и купить доходные облигации со средним рейтингом уровня «В». Однако инвестор должен учесть опасность дефолта, реструктуризации долга и ликвидности.

ВАЖНО!

Прежде чем купить облигации обязательно следует проанализировать надёжность фирмы-эмитента. Ознакомьтесь с новостями и изучите доступную бухгалтерскую и финансовую документацию — эта информация размещена в открытом доступе на сайтах фонда и информационных агентств.

Плюсы и минусы облигаций

Достоинства:

1. Прозрачность. Доходность известна предварительно, или её легко рассчитать автоматически.
2. Минимальный риск. Он присутствует, однако его величина ниже, чем при покупке других ценных бумаг.
3. Продажа. Цена этих активов изменяется не сильно, и реализовать их можно по стоимости приближённой к номиналу.
4. Отсутствие налога. Доходность отдельных видов облигаций не подлежит налогообложению.

Недостатки:

1. Отсутствие страхования. Инвестиции на фондовой бирже не участвуют в системе страхования.

Где купить

Можно приобретать отдельные конвертируемые облигации через своего брокера. Кроме того, ряд крупных фондовых компаний предлагает тематические ПИФы.

Крупнейшие:

• Calamos Convertible A (тикер CCVIX);
• Fidelity Convertible Securities (FCVSX);
• Vanguard Convertible Securities (VCVSX);
• Franklin Convertible Securities (FISCX).

Возможно выбрать биржевые фонды ETF (например, SPDR Barclays Capital Convertible Bond ETF).

Лучшие брокеры

Чтобы выбрать брокера, смотрите на его репутацию, а также спреды, комиссии и специальные условия, которые он может вам предложить.

Проверенные иностранные брокеры